Sostav.ru - Маркетинг Реклама PR
Текст Видео Принты Блоги
Сотка
Медиа|Реклама|Брендинг|Маркетинг|Бизнес|Политика и экономика|Социум|Фестивали|Бизнес-блоги 

Версия для печати

Долги ветром не сдует

Vimpelcom Ltd за 6,6 млрд долларов покупает операторов в десяти странах и становится пятым по числу абонентов в мире. Это самая большая сделка в истории отечественного телекома, но миноритарии недовольны — акции стремительно падают

Любые дискуссии на тему, как нам развивать стратегически компанию с горизонтом в семь лет, рынком отторгаются. Это конфликт между стратегическим инвестором и тактическим. Сделка совершается не потому, что должны быть какие-то уступки акционерам или не должны — она либо правильная, либо неправильная», — так внешне всегда спокойный глава Vimpelcom Ltd Александр Изосимов вечером после объявления мегасделки реагировал на навязчивые вопросы биржевых аналитиков. Аналитикам не понравилось увеличение долговой нагрузки новой компании, а оно может оказаться драматическим — с 4 млрд до 19,1 млрд долларов чистого долга. Зачем же впряглись в этот воз всегда расчетливый Михаил Фридман и норвежский Telenor — основные акционеры оператора?

Мечта Фридмана

Владеть крупным, по-настоящему международным оператором связи глава «Альфа-Групп» Михаил Фридман мечтал давно, с начала 2000?х, но у него были только акции российского «Вымпелкома» и украинского «Киевстара», а потом спорный пакет в «Мегафоне». В 2005 году Фридман создает компанию Altimo, на которую переводит все свои телекоммуникационные активы, ее основная цель — покупка зарубежных операторов. Глава Altimo Алексей Резникович начинает поиск (автор этих строк помнит еще презентации Altimo на международном конгрессе GSM в Барселоне в 2005 году), но дело не движется. Сам «Вымпелком» открывает бизнес в Казахстане, Таджикистане, Узбекистане, Армении, Грузии, Киргизии, затем с трудом выходит во Вьетнам (там у него до сих пор 40% акций в СП с госструктурами) и Камбоджу. Периодически на рынке возникают слухи, что Altimo ведет переговоры с какими-то иностранцами — то готовится сотрудничать с южноафриканской группой MTN, то выходит на рынок Ирана, то в Замбию. Но реально до осени 2010 года Altimo удалось лишь начать запутанную сделку по покупке доли в турецком операторе Turkcell и объединению его с «Мегафоном», которая не получила одобрения других акционеров операторов (см. «Компромисс пятилетней выдержки», «Эксперт Online» от 12 ноября 2009 года).

И вот 5 октября 2010 года «Вымпелком», вернее зарегистрированный в Голландии Vimpelcom Ltd, официально объявляет о мегасделке с египетским миллиардером Наджибом Савирисом. Vimpelcom Ltd выпустит в пользу акционеров Weather Investments (холдинговая компания Савириса) дополнительные акции в размере 20% экономического интереса и заплатит 1,8 млрд долларов денежными средствами. Weather Investments владеет 51,7% Orascom Telecom Holding (операторы в Алжире, Тунисе, Бангладеш, Пакистане, Зимбабве, Бурунди, ЦАР и Намибии), 100% итальянской Wind Telecomunicazioni. Кроме того, Orascom Telecom Holding контролирует канадскую компанию Globalive Wireless, а также управляет государственным оператором в Ливане. В состав холдинга входят операторы с совокупной абонентской базой 123 млн человек. Weather на 72,65% принадлежит фонду семьи Савириса, оставшимися акциями владеют финансовые инвесторы. Общая стоимость сделки без учета долга составляет 6,6 млрд долларов. С учетом долга активы Weather Investments оценены в 20,6 млрд долларов, это соответствует 6,2 EBITDA, ожидаемой в 2010 году.

Итак, Vimpelcom Ltd теперь пятый в мире по числу абонентов (см. график), он работает в двадцати странах, где в сумме проживает 849 млн человек, причем компания проникла и в богатые государства — Канаду и Италию — и закрепилась в перспективных азиатских странах: в Пакистане, население которого составляет 177 млн человек (больше, чем в России!), а проникновение мобильной связи всего 56%, его оператор — лидер рынка; в Бангладеш, где тоже ни много ни мало 158 млн населения, а проникновение всего 38%, Orascom Telecom Bangladesh — второй. «Существует одна группа инвесторов, которые вкладывались в нас исключительно как в компанию, работающую на российском и украинском рынках. Мы перестаем быть такой компанией, поскольку эти бизнесы будут занимать меньше трети. Вторая группа инвестировала в нас как в структуру, работающую на развивающихся рынках. Но сейчас очевидно, что будет изменение нашей инвестиционной базы. И она, скорее, будет совпадать с базой Telenor и Telefonica», — отмечает глава Vimpelcom Ltd Александр Изосимов.

Тем не менее с момента объявления сделки вымпелкомовские акции упали на NYSE на 6% и никак не хотят подниматься.  Игроки рынка считают, что компания потеряла фокус на регионе, который знает и где у нее было множество конкурентных преимуществ, а приобрела кучу проблем.

Долги Наджиба

Наджиб Савирис продал свою компанию не просто так. Во-первых, его замучили долги. Самым проблемным в этом плане является итальянский оператор Wind: его долги образовались еще в начале 2000?х — в момент ажиотажа на покупку лицензий 3G. Европейским регуляторам тогда удалось их впарить операторам за сотни миллионов долларов, притом что ни оборудования, ни бизнес-кейсов на тот момент не было. Это привело к кризису всей индустрии, но некоторые пострадали сильнее других, в том числе и молодой тогда оператор Wind. Чистая прибыль Wind в первом полугодии 2010 года упала более чем в десять раз, до 16 млн евро, из-за высоких расходов на обслуживание долга, который на 30 июня составлял 8,3 млрд долларов.

В Азии тоже не все гладко: в Пакистане между операторами идет демпинговая война, лояльность абонентов крайне низка, в Бангладеш ARPU (ежемесячный доход с абонента) меньше трех долларов.

Но самые большие проблемы у компании в Алжире. Еще в прошлом году правительство утвердило планы по национализации Orascom Telecom Algeria (торговая марка Djezzy). А Djezzy — крупнейший оператор в портфеле Weather, на него приходится 44% EBITDA группы Orascom, 10% EBITDA объединенного Vimpelcom Ltd.

Подготовку к национализации алжирцы начали по знакомому сценарию — стали выдвигать налоговые претензии. Весной оператор уже выплатил 600 млн долларов налоговых претензий за 2005–2007 годы. А в сентябре ему выдвинул новые — на 230 млн долларов, за 2008–2009 годы. Александр Изосимов надеялся, что ситуацию поможет разрешить визит президента Дмитрия Медведева в Алжир, состоявшийся как раз после объявления сделки — 6 октября. Изосимов был в составе делегации, но алжирцы, судя по всему, остались непреклонны. «Приобретение Vimpelcom Ltd контроля в Orascom Telecom Holding не окажет воздействия на утвержденные планы по национализации Orascom Telecom Algeria», — заявил министр промышленности и поддержки инвестиций Алжира Мохаммед Бенмеради агентству APS. Изосимов оценил спорного оператора в 7,8 млрд долларов. После встречи в алжирском минфине Изосимов сказал, что рассчитывает на скорое решение вопроса. Но вряд ли кто-то надеется получить от алжирцев такие деньги.

И все-таки эту сделку следует оценивать как победу «Вымпелкома» и Altimo, в первую очередь над своим заклятым российским конкурентом МТС. А количество проблемных активов при покупке было ожидаемо: хорошее и без долгов не продают. Но у Vimpelcom Ltd есть силы разобраться и с долгами, и с политикой, и с низкомаржинальными рынками. У компании сохранился сильный маркетинг, у «Альфа-Групп» — мощное лобби и в правительстве, и за рубежом, а у Александра Изосимова никуда не делись ни ум, ни амбиции.   





Елена Рыцарева

Журнал "Эксперт"
11.10.2010



изготовления рекламного щита
Медиа Gazeta.ru припрятала «g» Издание убрало из «шапки» спорный логотип от Студии Лебедева
Интервью Елена Чувахина: Мы будем растить свои кадры Глава российского офиса FITCH о планах развития агентства в регионе
Реклама и Маркетинг RTB готовит наступление Технология к 2015 году займет 18% российского рынка интернет-рекламы
Медиа Новостные сайты теряют аудиторию Послевыборный спад сказался на политических и бизнес-СМИ
Медиа Россия в хвосте digital-лидеров ZenithOptimedia оценила крупнейшие рынки новых медиа
Бизнес и Политика В Россию с любовью Культовый бренд "Love is" лицензировали на российском рынке
Медиа Обнародован Единый Рейтинг веб-студий В первой тройке - Студия Артемия Лебедева, Actis Wunderman и ADV/web-engineering
Бизнес и Политика Авторы Angry Birds заработают на России Rovio рассказала о планах экспансии рынка через парки и брендированную продукцию

© Состав.ру 1998-2017, фирменный стиль Depot WPF

тел/факс: +7 (495) 225 1331 адрес: 109004, Москва, Пестовский пер., д. 16, стр. 2

При использовании материалов портала ссылка на Sostav.ru обязательна!
Администрация Sostav.ru просит Вас сообщать о всех замеченных технических неполадках на E-mail
  Рассылка 'Sostav.ru - ежедневные новости маркетинга, рекламы и PR.'   Rambler's Top100         Словарь маркетинговых терминов