Sostav.ru - Маркетинг Реклама PR
Текст Видео Принты Блоги
Сотка
Медиа|Реклама|Брендинг|Маркетинг|Бизнес|Политика и экономика|Социум|Фестивали|Бизнес-блоги 

Версия для печати

Не для печати

Как вера в силу устного слова привела холдинг "Марта" на грань банкротства

Удары сыплются на владельца «Марты» один за другим. В начале года он как-то вдруг лишился доли в им же созданной РТМ. В апреле потерял иностранного партнера Rewe, ради которого назанимал сотни миллионов. Кредиторы идут в суд, близится оферта, денег нет. В довершение РТМ выгоняет магазины Трефилова из своих помещений и отдает их Rewe. «Партнеры меня подставили», — говорит Трефилов. «Все честно, вот документы», — возражают они.

«За 16 лет существования “Марты” с нуля был построен бизнес, еще в конце прошлого года стоивший почти $2 млрд: РТМ, “Гроссмарт” плюс другие активы. А что сейчас у меня осталось? Займов больше чем на $400 млн и “Гроссмарт”», — с горечью говорит владелец холдинга «Марта» Георгий Трефилов. Он считает, что своим бедственным положением обязан некорректному поведению бывших партнеров, РТМ и Rewe. Но идти в суд, как ни странно, не собирается. Трефилов что-то путает, возражают «бывшие», мы свои обязательства выполнили. Расплачиваться, видимо, придется инвесторам «Марты». Ее облигации стремительно дешевеют, банкротство близко, считают аналитики. Как же Трефилов дошел до такой жизни? Первую ошибку, приведшую к череде кризисов, он допустил четыре года назад. С тех пор владелец «Марты» еще не раз чересчур доверялся неформальным договоренностям.

МАРТА И BILLA

В кабинете Георгия Трефилова все как раньше, только куда-то исчезли с видных мест фотографии, где он радостно жмет руку главе Rewe Group, а на заднем плане маячат Владимир Путин и Герхард Шредер. Немудрено: в этом апреле стало окончательно ясно, что партнерство с крупным немецким ритейлером, на которое так рассчитывал Трефилов, провалилось. А потраченные на подготовку к нему деньги уже не вернуть.

В 2004 г., когда начиналось сотрудничество с Rewe, Трефилов не был особенно крупным бизнесменом, зато и больших проблем не имел. В его активе был 21 супермаркет «Гроссмарт» в Москве средней площадью около 1500 м2. Силы были неравные — Rewe Group с €41-миллиардным оборотом и небольшая российская компания. В созданном с немцами СП «Билла Раша» у «Марты» было 25%, у Rewe — 75%. На основе «Гроссмартов» акционеры собирались развивать в России сеть под принадлежащей немцам маркой Billa и вложить в нее до 2008 г. более $500 млн в той же пропорции — 1:3. Немцы должны были вносить свою долю деньгами, Трефилов — магазинами. На первый взгляд неплохо: чем больше магазинов «Марта» предоставляет новой сети, тем больше получает средств на развитие следующих. Передав СП первые 18 «Гроссмартов», Трефилов начал спешно создавать новые. К концу 2005 г. его сеть насчитывала 43 магазина, к концу 2006-го — уже 127.

Трефилов торопился, а вот немцы, наоборот, притормозили. В общей сложности в СП попало лишь 36 магазинов. Замедление сотрудничества было связано с изменениями в руководстве группы, объясняет глава российского представительства Rewe Group Питер Дитенбергер: «Просто так получилось, никто не виноват». Четкие обязательства Rewe по покупке «Гроссмартов» в соглашении прописаны не были, но Трефилов надеялся на лучшее и продолжал привлекать кредиты. Рискованная политика не замедлила сказаться. В 2006 г. долг «Марты», по оценке Райффайзенбанка, превысил EBITDA в 7-11 раз. Для продуктового ритейла долговая нагрузка в 7-8 EBITDA уже является критической, говорит управляющий партнер Troika Capital Partners Гедрюс Пукас, однако Трефилов и в прошлом году продолжал экспансию: «Марта» стала присматриваться к челябинской сети дискаунтеров «Незабудка», к тому моменту практически обанкротившейся. В своем отчете по рынку облигаций Райффайзенбанк писал тогда о «Марте»: «Цены облигаций компании существенно снизились, доходность составляет 15% и выше. Если новость о приобретении “Незабудки” “Мартой” подтвердится, она, на наш взгляд, будет означать продолжение агрессивной финансовой политики холдинга. Мы считаем, что облигации “Марты” остаются привлекательными только для инвесторов с очень высоким аппетитом к риску».






«От покупки “Незабудки” целиком мы в итоге отказались, — рассказывает Трефилов, — но при распродаже ее имущества нам досталось больше 20 магазинов». Он продолжал заимствования: под предстоящую сделку с Rewe в ноябре прошлого года $100 млн ему предоставил британский фонд Ashmore Capital. Благодаря этому за два месяца сеть «Гроссмарт» увеличилась почти в 1,5 раза, говорит владелец «Марты». В конце 2007 г. он оценивал ее стоимость примерно в $800 млн.

С ГЛАЗУ НА ГЛАЗ

Партнеры уверяли Трефилова, что сделка с Rewe вот-вот состоится и уже он, а не кредиторы, будет диктовать свои условия. Но в январе этого года, вернувшись из отпуска, он застает панику на фондовых рынках — становится понятно, что 5 февраля к погашению может быть предъявлен почти весь выпуск облигаций «Марты-финанс» (подразделение «Марты», занимающееся облигационными займами). «Марте» грозит технический дефолт. Но Трефилов снова распыляется: по его словам, думал он в тот момент не столько о «Марте», сколько о ее девелоперской «дочке».

Еще в 2005 г., доверив управление «Гроссмартами» второму собственнику «Марты» Борису Васильеву (25%), Трефилов решил параллельно с ритейлом заняться рынком недвижимости. С самарским предпринимателем Эдуардом Вырыпаевым он создал девелоперскую компанию РТМ. Вкладом Вырыпаева стали два торговых центра «Парк Хаус», Трефилова — 46 магазинов в регионах. Оформлено это было в типичной для главы «Марты» манере: формально обоим акционерам принадлежало по 50%, однако весьма важная деталь осталась за рамками соглашения.

Имущество, внесенное Вырыпаевым, стоило меньше взноса «Марты», поэтому партнеры прописали в отдельном договоре, что 13 млн акций (13%) будут записаны на Эдуарда Вырыпаева, но при этом останутся в залоге у структур Трефилова. Такое деление больше соответствовало фактическому вкладу акционеров, утверждает Трефилов. Действительно, по оценке Colliers International на конец 2007 г., предоставленной Трефиловым, на вклад «Марты» приходилось 70% активов РТМ. «Я пошел на это по просьбе Вырыпаева, ему было неприятно выглядеть миноритарием. Впоследствии Эдуард должен был бы довнести активы, и тогда наши доли действительно бы уравнялись», — объясняет Георгий Трефилов. Он хотел постепенно уходить от привлечения кредитов в пользу публичного капитала. В прошлом мае PTM провела на российских площадках IPO и привлекла $92 млн, продав 28,6% акций.

Но вскоре у самой «Марты» возникли проблемы, и тут-то Трефилов, пытаясь их разрешить, запутался в своих публичных и непубличных соглашениях окончательно.

В конце прошлого года Трефилов, по его словам, сам добровольно снял залог с вырыпаевских акций. Документов нет — только продемонстрированное туманное письмо одного из сотрудников РТМ Трефилову, в котором упомянуты 13 млн акций и сказано, что «это вопрос, решение по которому господам принимать с глазу на глаз». Зачем же Трефилов снял залог? «Марта» была обременена долгами, и Трефилов утверждает, что снятие залога было личной просьбой Вырыпаева, опасавшегося, что партнер не сможет рассчитаться по долгам и акции РТМ в конце концов достанутся его кредиторам. Но залоговые документы на 13 млн акций по-прежнему существуют, уверяет Трефилов, они лежат в сейфе у начальника службы безопасности РТМ.

Вскоре Трефилов лишился и своих исконных акций РТМ (после IPO его доля составляла 35,7%). По его словам, $52 млн для погашения февральской оферты он нашел в банке «КИТ Финанс», но деньги должны были прийти на пять дней позже нужного срока. «Марте» предстоял технический дефолт. «Тогда я перевел весь свой пакет РТМ в пользу Эдуарда, чтобы в момент оферты РТМ была независима от “Марты”. Мне нужно было вывести из-под удара публичную компанию, — объясняет Трефилов. — Но насовсем выходить из девелопмента я не планировал. Мы договорились о предстоящем возврате моего пакета. Но договор возврата подписан Эдуардом не был». РТМ Трефилов, может, и спас, зато себя поставил в уже совсем безвыходную ситуацию.

«Что это вообще за документ, который не был подписан?» — пожимает плечами Елена Фролова, представитель Pilot Holding (фактический покупатель акций Трефилова, на 100% принадлежащий Вырыпаеву). По документам, предоставленным доверенным лицом Pilot Holding, все вообще выглядит убедительно: есть договор продажи акций со стороны MUG (управляющая компания «Марты») за $129 млн. Есть банковская выписка с переводом $60 млн (сумма уменьшилась за счет того, что акции были заложены банкам за долги). Трефилов, однако, утверждает, что и этих денег не получал. Ему пришел только кредит от «КИТ Финанса», и то не в полном объеме, всего $40 млн. «Мы опасались, что банкротство “Марты” утянет на дно РТМ. Поэтому Эдуард заложил свою долю в “КИТ Финансе” и на эти средства выкупил долю Георгия, чем помог ему пройти оферту. А пакет Эдуарда и сейчас по договору РЕПО находится у банка», — четко объясняет Фролова. Какие бы то ни было устные договоренности между бывшими акционерами РТМ она отрицает. Правда, опцион по обратному выкупу Трефиловым акций прописан в дополнении к договору купли-продажи. Но хитро: акции он должен выкупать не у РТМ, а у одного из ее совладельцев, для сделки назначен единственный день 1 февраля 2009 г., и главное — никто не мешает перевести за это время акции на любую другую структуру.

Так холдинг «Марта» остался без девелоперской «дочки», без иностранного инвестора, который в апреле окончательно отказался покупать «Гроссмарты», зато с долгами и судебными исками от фондов, у которых кредитовался. Но на этом проблемы не кончились.

ПОДРИСОВАТЬ РЕЗУЛЬТАТ

«Им не подходят мои “Гроссмарты”, но они готовы занять 19 площадок, откуда наши супермаркеты выселяет РТМ», — возмущается Георгий Трефилов. В прошлом месяце из-за долгов по аренде были закрыты «Гроссмарты», работавшие в помещениях РТМ. Незаконно, говорит Трефилов, но апеллирует опять же к устным договоренностям. По его словам, в прошлогоднем договоре аренды между «Мартой» и РТМ, подписанном со стороны девелопера тогдашним гендиректором компании Алексеем Линьковым, сумма была завышена, чтобы подправить результаты РТМ накануне IPO. Трефилов полагал, что «Марта» приносит себя в жертву временно: арендная ставка, в мае установленная на уровне, например, $330 за 1 м2 в год, в августе должна была опуститься до $220 за метр. Но Линькова сменил на посту Вырыпаев, ставки изменены не были, а попытка Трефилова снизить платежи явочным порядком привела просто к закрытию «Гроссмартов» в помещениях РТМ.

Несмотря на громкие обвинения, подавать иски на партнеров Трефилов до сих пор не хотел: «Судами можно разрушить компании окончательно». 23 мая «Марта» погасила облигационный выпуск на 700 млн руб., но дальше Трефилову самому уже не справиться: в июне, обещает он, может быть объявлен покупатель сети «Гроссмарт». Может, продажа и впрямь решит все проблемы?

Начальник отдела торговых операций ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Рындин пессимистичен: «Любая доходность выше 10-13% — уже тревожный звонок. А у облигаций “Марты” более 100%. Это похоже на сигнал о предстоящем банкротстве». Долги «Марты» уже превышают оборот «Гроссмарта», ее главного актива, и непонятно, на что рассчитывает Трефилов. «Мне есть что показать в суде», — утверждает он, однако обнародовать документы не спешит. В РТМ эскапады бывшего совладельца называют попыткой дестабилизировать положение публичной компании. Однако до сих пор никакие слухи и заявления не поколебали котировок РТМ, последние месяцы они почти не меняются. Дестабилизировать Трефилов сумел разве что свои же долговые бумаги. Остается предположить, что бывшим партнерам действительно есть что скрывать, а все нынешние заявления Трефилова — просто попытка склонить вторую сторону к новым приватным договоренностям. Как обычно, устным.



Елизавета Никитина

SmartMoney
04.06.2008



Средства для очистки воды, скиммер для сбора нефтепродуктов от производителя.
Медиа Gazeta.ru припрятала «g» Издание убрало из «шапки» спорный логотип от Студии Лебедева
Интервью Елена Чувахина: Мы будем растить свои кадры Глава российского офиса FITCH о планах развития агентства в регионе
Реклама и Маркетинг RTB готовит наступление Технология к 2015 году займет 18% российского рынка интернет-рекламы
Медиа Россия в хвосте digital-лидеров ZenithOptimedia оценила крупнейшие рынки новых медиа
Бизнес и Политика В Россию с любовью Культовый бренд "Love is" лицензировали на российском рынке
Медиа Новостные сайты теряют аудиторию Послевыборный спад сказался на политических и бизнес-СМИ
Реклама и Маркетинг Обнародован Единый Рейтинг веб-студий В первой тройке - Студия Артемия Лебедева, Actis Wunderman и ADV/web-engineering
Реклама и Маркетинг Авторы Angry Birds заработают на России Rovio рассказала о планах экспансии рынка через парки и брендированную продукцию

© Состав.ру 1998-2015, фирменный стиль Depot WPF

тел/факс: +7 (495) 225 1331 адрес: 109004, Москва, Пестовский пер., д. 16, стр. 2

При использовании материалов портала ссылка на Sostav.ru обязательна!
Администрация Sostav.ru просит Вас сообщать о всех замеченных технических неполадках на E-mail
  Рассылка 'Sostav.ru - ежедневные новости маркетинга, рекламы и PR.'   Rambler's Top100         Словарь маркетинговых терминов