ФРС США повысила ставку на 25 базисных пунктов - до диапазона 3,75-4%. Само решение было ожидаемым, но важно другое. Во-первых, оно принято единогласно. Во-вторых, обновленный прогноз предполагает еще как минимум одно повышение до конца года. Разберу, что за этим стоит и что мы в Skyfort об этом думаем.
Илья Опренко, основатель Skyfort Capital
Почему ФРС держит жесткую линию
Новый глава ФРС Кевин Уорш занял такую же жесткую позицию, как и в июле. По его словам, инфляция остается высокой уже долго, а летние данные не дают оснований говорить о заметном улучшении устойчивой динамики. Дополнительное давление создает рост цен на энергоносители: нефть держится выше $100 за баррель, а дизель в США дошел до $6 за галлон. В этих условиях регулятор не готов рассчитывать на то, что инфляция замедлится сама, и, судя по всему, намерен продолжать повышение.
Как отреагировал рынок
Реакция умеренно негативная. Доходность 10-летних казначейских облигаций снова поднялась выше 5%, доллар укрепился, а золото после первоначального роста развернулось и потеряло более 1%. При этом рынок уже закладывает продолжение цикла: вероятность еще одного повышения в октябре сейчас оценивается примерно в 50%.
Акции США
Наш взгляд почти не изменился. Высокие доходности облигаций создают все большую конкуренцию акциям, особенно техсектору с высокими мультипликаторами. Оценки AI-сегмента остаются очень высокими, а ожидания по будущей прибыли - крайне амбициозными, и это увеличивает риски коррекции. Поэтому текущий момент мы не считаем удачным для наращивания экспозиции на американский технологический сектор. Предпочитаем другие отрасли - здравоохранение, товары первой необходимости, финансовый сектор, - а географически видим смысл в большей диверсификации за счет развивающихся рынков.
Облигации США
Доходность 10-летних Treasuries выше 5% уже выглядит интересно, но спешить с существенным увеличением дюрации пока не стоит. ФРС фактически вернулась к циклу повышения, а инфляционные и бюджетные риски сохраняются. Основной фокус мы оставляем на коротких и средних сроках, не увеличивая долю длинных бумаг на текущих уровнях.
Доллар и золото
В краткосрочной перспективе доллар остается одним из главных бенефициаров более жесткой политики ФРС. Но важно сохранять диверсификацию: в среднесрочной перспективе картина легко может измениться по мере возможной коррекции на рынке США. Золото же, несмотря на давление высоких ставок, на наш взгляд, сохраняет долгосрочную инвестиционную привлекательность.
Что это значит для российского инвестора
Для нас это особенно актуально. Валютные вложения по-прежнему имеет смысл диверсифицировать, не концентрируясь только на долларе: часть экспозиции логично держать в юанях, евро и других доступных валютах.
Что в итоге
ФРС дала понять, что цикл ужесточения не закончен, и рынку придется жить с этим еще какое-то время. В такие моменты выигрывает не тот, кто угадывает следующий шаг регулятора, а тот, у кого портфель заранее собран под разные сценарии и разумно диверсифицирован по классам активов и валютам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.