|
МТС слишком много тратила. Снижение рентабельности компании насторожило аналитиковВчера крупнейший российский сотовый оператор - компания "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) опубликовала финансовые результаты минувшего года. Они оказались существенно ниже прогнозов большинства аналитиков. От обвала котировок акций МТС удержало лишь сообщение о выплате дивидендов по итогам 2002 г. - первых с момента вывода ценных бумаг компании на биржу. Выручка "Мобильных ТелеСистем" в 2002 г. составила $1,36 млрд, увеличившись по сравнению с 2001 г. на 52,5%. Показатель EBITDA увеличился на 47,4% до $674,1 млн, среднегодовая норма прибыли, рассчитанная по EBITDA, составила 49,5%. Чистая прибыль МТС увеличилась на 34,6% , достигнув $277,1 млн. Ниже ожиданий большинства аналитиков оказались результаты компании в IV квартале. Норма рентабельности по EBITDA снизилась с 53% в III квартале до 44,6% в IV квартале 2002 г. Президент МТС Михаил Смирнов объясняет такое снижение сезонными факторами. "Ежегодно EBITDA в IV квартале снижается из-за предновогодней горячки, когда происходит активное привлечение абонентов", - говорит Михаил Смирнов. Однако снижение прибыльности нельзя объяснить только сезонным фактором: в IV квартале 2001 г. рентабельность по EBITDA также была выше - 48,5%. По прогнозам Смирнова, среднегодовая норма рентабельности по EBITDA в 2003 г. составит 45%. Сам показатель EBITDA в IV квартале составил $182,7 млн, что почти на 10% ниже ожиданий рынка. Средневзвешенный прогноз аналитиков, по данным агентства Reuters, составил $207,14 млн. Такое снижение рентабельности произошло главным образом из-за резкого повышения издержек в последнем квартале. Эксперт компании "Финанс-Аналитик" Олег Шенкер объясняет снижение рентабельности МТС ростом темпа региональной экспансии и выходом компании на массовый рынок. "Темп экспансии к концу года возрос, во втором полугодии произведено три поглощения, - говорит Шенкер. - Из-за этого затраты росли опережающими темпами. А выход на массовый рынок вызвал уменьшение доходности операций при росте их объема". По мнению аналитика Объединенной финансовой группы Алексея Яковицкого, увеличение расходов отчасти объясняется единовременными списаниями - например, МТС списала оборудование на $8 млн, а также произвела разовые выплаты вознаграждений менеджменту и т. д. Кроме того, считает Яковицкий, раскрутка запущенного в ноябре прошлого года предоплатного проекта "Джинс", рассчитанного на привлечение массового абонента (только расходы на рекламу в ноябре - декабре составили $5 млн) , оказалась дороже, чем предполагали эксперты. Результаты МТС во многом повторяют показатели "ВымпелКома", чьи расходы в IV квартале также заметно превзошли ожидания аналитиков. Многие из этих трат также были разовыми. Аналитики не видят ничего страшного в ухудшении финансовых показателей сотовых операторов в последнем квартале 2002 г. Яковицкий объясняет скромные результаты "ВымпелКома" главным образом единовременными выплатами, а не общим снижением рентабельности бизнеса. Тем не менее, когда "ВымпелКом" объявил свои годовые результаты, его акции подешевели почти на 8%. Однако МТС не разделила участь своего главного конкурента: ее рыночная капитализация снизилась "всего" на 2,5% , а в дальнейшем несколько выросла, общее снижение составило 1,5% , а общая капитализация компании - $4,9 млрд. Исправить негативное впечатление в глазах инвесторов, вызванное "недобором" рентабельности, МТС удалось объявлением второй новости: в этом году компания впервые с момента выхода на биржу заплатит дивиденды. Совет директоров предложил собранию акционеров направить на выплату дивидендов по итогам 2002 г. $110 млн, или $1,1 на одну ADR. "Выплата дивидендов - это позитивный факт, который смягчит для инвесторов резонанс от неважных результатов IV квартала 2002 г. ", - говорит Яковицкий. Большая часть дивидендов достанется основному акционеру МТС - АФК "Система", которой принадлежит 51% акций оператора. Источник: Ведомости |
|