|
|
Новая отчетность "ЛУКОЙЛа" по стандартам US GAAP снова разочаровала инвесторов. Результаты крупнейшей российской нефтяной компании оказались даже хуже ожидаемых. Тем не менее аналитики возлагают большие надежды на начатую "ЛУКОЙЛом" реструктуризацию бизнеса и пока не снижают рекомендаций по его акциям. Прошлый год по сравнению с 2000 г. оказался неудачным для всех, поэтому некоторое снижение показателей типично для большинства нефтяных компаний. Но у "ЛУКОЙЛа" это снижение оказалось более существенным, чем у его основных конкурентов. Чистая прибыль компании упала c $3,312 млрд до $2,783 млрд (на 36% ), тогда как у "ЮКОСа", например, лишь на 20%. Выручка у "ЛУКОЙЛа" увеличилась всего на $122 млн, а у "Сибнефти", которая добывает втрое меньше, этот показатель вырос на сумму свыше $1 млрд. Нефтедобыча "ЛУКОЙЛа" выросла на 1% , тогда как у "ЮКОСа" - на 17% , у "Сибнефти" - на 20%. В "ЛУКОЙЛе" такую динамику объясняют ухудшением конъюнктуры мировых рынков нефти и нефтепродуктов в 2001 г. : цены на них снизились в среднегодовом исчислении на 7% и 12% соответственно. Кроме того, отмечают в компании, опережающими темпами росли цены на транспортные услуги, электроэнергию, заработную плату - в среднем от 20% до 30%. Существенно выросли акцизы и экспортные пошлины (на 56% ), а также налоги на добычу полезных ископаемых (на 37% ). "ЛУКОЙЛ" разочаровал нас, - говорит аналитик "Тройки Диалог " Валерий Нестеров. - Падения прибыли мы ожидали, но не такого сильного". Одну из главных причин этого эксперт видит в сильной зависимости "ЛУКОЙЛа" от цен на нефть. Того же мнения придерживается и Константин Резников из Альфа-банка. Он отмечает, что эта зависимость усугубляется тем, что у "ЛУКОЙЛа" меньшая, чем у конкурентов, доля экспорта в общем объеме производимой продукции. Нестеров также указывает на то, что "ЛУКОЙЛ" сильно отстает по эффективности производства. Норма чистой прибыли у него составляет 15,6% , тогда как у "ЮКОСа" - 35% , а у "Сибнефти" - 37%. Еще одну причину относительного отставания "ЛУКОЙЛа" Нестеров видит в том, что он платит больше налогов. Эффективная ставка налога на прибыль у компании выросла за год с 24% до 31% (в "Сибнефти", например, она составила в 2001 г. лишь 10% ). Ранее аналитики критиковали "ЛУКОЙЛ" за рост операционных затрат. По итогам года они увеличились на 13% , и Нестеров полагает, что с учетом инфляции это неплохой показатель: "Менеджмент способен контролировать затраты". А Резников отмечает положительную динамику по этому пункту: в IV квартале 2001 г. операционные затраты снизились на 6% , в I квартале этого года прогнозируется их сокращение на 15%. В целом же аналитики не считают снижение результатов "ЛУКОЙЛа" катастрофическим. "Менеджмент компании осознал свои промахи и предпринимает усилия по их исправлению", - считает Нестеров. По его мнению, проводимая реструктуризация производства (закрытие малодебетных скважин, увеличение доли экспорта, избавление от непрофильных активов) обеспечит устойчивый рост компании начиная с будущего года. Сергей Суверов, аналитик банка "Зенит", говорит, что сейчас все инвесторы ждут результатов начатой "ЛУКОЙЛом" программы сокращения издержек. Суверов считает, что судить о них можно будет не ранее чем по итогам II квартала 2002 г. Источник: Ведомости |
|