Константин Владимирович Церазов: «Динамика рынка на протяжении последних недель требует коррекции»

2024-03-13 20:14:34 Время чтения 9 мин 41

Еще одна короткая торговая неделя — с 4 по 7 марта, принесла позитив на рынки. О самых важных событиях на рынке и в банковском секторе в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov).

По итогам торговой недели с 4 по 7 марта рынок показал позитивную динамику — индекс МосБиржи вырос на 1,8%, , поднявшись до 3315 пунктов, индекс РТС — на 2,2%, до 1152 пунктов. Отраслевой индекс финансовых компаний за этот период прибавил 0,3%. Нефть марки Brent к концу недели торговалась на уровне $82,2 за баррель. Золото отметилось покорением очередного исторического максимума, подорожав до $2161,8 за тройскую унцию. Доллар за неделю снизился на 1,07 рубля, курс достиг уровня 90,6 рублей за доллар. Прирост потребительских цен снова замедлился — за первую неделю марта показатель составил 0,09% против 0,13% неделей ранее. В годовом выражении инфляция остается примерно на уровне 7,6%.

Положительная динамика рынка была обусловлена корпоративными историями, дивидендными ожиданиями и благоприятным внешним фоном, полагает Константин Церазов. В частности, инвесторы довольно позитивно восприняли выступление главы ФРС Дж. Пауэлла перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике. Руководитель ФРС заявил, что ведомство не спешит снижать ключевую ставку, но при этом не исключил возможность ее снижения в этом году. Ставка, по словам Пауэлла, вероятно, находится на пике текущего цикла. Пауэлл повторил тезис, что ФРС необходимы дополнительные подтверждения стабильного снижения инфляции к целевому уровню 2%. «Экономические перспективы неопределенны, и дальнейший прогресс в достижении нашей цели по инфляции в 2% не гарантирован», — подчеркнул глава ФРС. Вместе с тем, глава ведомства сообщил, что не считает текущее положение признаком движения к рецессии. Открытие очередного двухдневного заседания ФРС США по ключевой ставке состоится 20 марта. Рынок полагает, что на этом заседании решения по изменению ставки принято не будет — срочный рынок оценивает вероятность снижения процентной ставки в марте на уроне 5%. Инвесторы ожидают, что регулятор начнет понижение с июня, оценивая вероятность этого события на уровне 70%.

Константин Владимирович Церазов: «Дивиденды за 2023 год оказались выше, чем ожидал рынок, что окажет позитивное влияние на бумаги Мосбиржи в среднесрочной перспективе».

Еще одним заметным событием недели, по словам Константина Церазова, стало очередное заседание Европейского Центробанка, открытие которого состоялось 7 марта. По итогам заседания, как и ожидал рынок, Европейский центральный банк оставил все три процентные ставки на прежних уровнях — депозитная ставка составила 4%, ключевая — 4,5%, а по маржинальным кредитам — 4,75%. Регулятор отметил, что инфляция слабеет на фоне высоких ставок, заработная плата растет. ЕЦБ подчеркнул, что ставки будут оставаться высокими до тех пор, пока это будет нужно, пока ведомство не получит убедительных доказательств, что инфляция вернулась к среднесрочной цели 2%. Важнее для рынка оказался очередной прогноз ЕЦБ, в рамках которого регулятор снизил оценку инфляции в еврозоне. Ведомство полагает, что темпы роста потребительских цен в еврозоне в 2024 году замедлятся до 2,3%, а в 2025 году достигнут отметки 2%. При этом в декабре прогноз Европейского Центробанка предполагал рост инфляции в 2024 году до 2,7%, а в 2025 году ее снижение до 2,1%. В 2026 году инфляция в еврозоне составит 1,9%, а базовая инфляция — 2%.

По прогнозу ЕЦБ, в этом году ВВП еврозоны увеличится на 0,6% против предыдущей оценки роста на 0,8%. В 2025 году, полагает ведомство, рост останется в рамках прежнего прогноза, на уровне 1,5%. В 2026 году темпы роста ВВП увеличатся до 1,6%.

В феврале текущего года, напоминает Константин Церазов, инфляция в зоне евро снизилась до 2,6% против 2,8% в январе.

Отмечая риски европейской экономики, регулятор назвал в числе угроз снижение показателей европейского экспорта, а также высокое ценовое давление на фоне высоких зарплат.

Рынок на решение ЕЦБ отреагировал, в целом, нейтрально. Глава ЕЦБ Кристин Лагард хотя и подчеркнула, что отмечается снижение инфляции, но достаточных доказательств, что это устойчивый тренд, пока нет. Поэтому смягчения монетарной вряд ли стоит ожидать ранее, чем летом, пока регулятор не будет окончательно уверен, что прогресс снижения инфляции набрал достаточный темп и эта тенденция устойчива.

Из событий на отечественном рынке Константин Церазов отметил публикацию финансовых показателей по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год банком «Санкт-Петербург». Чистая прибыль банка в IV квартале 2023 года выросла на 22% в квартальном выражении и составила 10,4 млрд руб. По итогам 2023 г. прибыль банка составила 47,3 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 году. «Рынок полагает, что банк с высокой вероятностью заплатит дивиденды за 2023 год, отсюда и активный рост акций банка, которые подорожали с начала года более чем на 30%», — пояснил эксперт.

Результаты по РСБУ за февраль и первые два месяца 2024 года представил Сбербанк, показатели в целом совпали с ожиданиями рынка. Чистая прибыль банка в феврале выросла на 4,8% г/г, до 120,4 млрд руб., а за январь-февраль увеличилась на 4,7% г/г, до 235,5 млрд руб. Сбербанк остается лучшей идеей в банковском секторе с хорошим потенциалом, отмечает эксперт. По итогам 2023 года банк может заплатить в качестве дивидендов 34,9 руб. на акцию, что составляет более 11% годовой доходности. По итогам запланированного на апрель заседания совета директоров появится рекомендация по дивидендам, что может стать очередным драйвером роста для бумаг банка.

Еще одним интересным событием в российском финансовом секторе, по мнению Константина Церазова, стало решение наблюдательного совета Московской биржи рекомендовать выплатить дивиденды за 2023 год в размере 17,35 рубля на акцию. Всего на выплату может быть направлено 39,5 млрд рублей, или 65% чистой прибыли Мосбиржи по МСФО за 2023 год, что предполагает дивидендную доходность на уровне 9%. По итогам 2022 года, напоминает Константин Церазов, Мосбиржа выплатила дивиденды в объеме 11,02 млрд рублей, или 4,84 рубля на одну акцию. При этом рынок ожидал, что площадка направит на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Таким образом, дивиденды за 2023 год оказались выше, чем ожидал рынок, что окажет позитивное влияние на бумаги Мосбиржи в среднесрочной перспективе, полагает эксперт. Открытие годового собрания акционеров намечено на 25 апреля, голосование пройдет в заочном формате.

На 22 марта запланировано открытие заседания Банка России, на котором регулятор рассмотрит вопрос ключевой ставки. Несмотря на умеренное снижение инфляции, рынок не ждет, что регулятор на этом заседании объявит о начале цикла снижения ставки. По мнению Константина Церазова, вероятнее всего, Центробанк может приступить к снижению ставки к концу III - началу IV квартала 2024 года.

«На текущей неделе, с 15 по 17 марта пройдут выборы президента России, и предвыборная неделя, скорее всего, станет позитивной для рынка. Нефть находится на достаточно комфортных уровнях, компании продолжают приятно удивлять инвесторов позитивной отчетностью, в то же время ситуация на внешних рынках остается спокойной. Однако рост рынка на протяжении последних недель требует коррекции, я не исключаю небольшого отката в середине марта», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.