Методика определения размера упущенной выгоды

Журнал "Рынок ценных бумаг" №2 2000г
Голубев Андрей
Гаспарян Арман

Размер реального (прямого) ущерба определяется достаточно просто, и методы его расчета даны в очень многих источниках, поэтому такие расчеты не представляют особого интереса и их методика не приводится ниже. Вследствие достаточной сложности поднимаемой проблемы необходимо прежде всего остановиться на основных терминах и понятиях, используемых в настоящей статье.
Гражданский кодекс РФ дает следующие определения: <убыток - расходы, которые лицо, чье право нарушено, произвело или должно будет произвести для восстановления нарушенного права, утрата или повреждение его имущества (реальный ущерб)>.
<Упущенная выгода - неполученные доходы, которые это лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено>.
Риск - предполагаемое событие, обладающее признаками вероятности и случайности наступления, в результате которого может быть причинен ущерб имущественным интересам страхователя.
В существующих условиях развития как страхового рынка, так и рынка ценных бумаг в России возникла необходимость предоставления страхового продукта, позволяющего производить покрытие ответственности участников рынка ценных бумаг по следующим рискам:
нанесение имущественного ущерба клиентам страхователя дает основную рисковую составляющую деятельности регистраторов и депозитариев. Данный риск возникает прежде всего при переходе прав собственности на именные ценные бумаги, что позволяет выделить такие подвиды, как риски принятия поддельных документов (передаточных распоряжений и др.) и внесения мошеннических изменений в электронные документы, которые являются одними из условий нарушения прав владельцев ценных бумаг при переходе прав собственности на именные ценные бумаги. Указанные подвиды риска тесно взаимосвязаны с риском нарушения прав владельцев именных ценных бумаг; умышленные противоправные действия персонала страхователя. Указанный риск относится как к риску нанесения имущественного ущерба клиентам, так и к риску нанесения имущественного ущерба страхователю; принятие фальшивых документарных ценных бумаг нельзя отнести к весьма распространенным рискам в силу специфики современного фондового рынка, где практически все наиболее ликвидные ценные бумаги обращаются в бездокументарной форме; утрата страхователем информации реестра зарегистрированных лиц вследствие ограбления, пожара, порчи информации компьютерными вирусами является одним из самых простых рисков для страховых компаний и для страхователей, так как весьма близок к привычному для всех страхованию имущества от огня и других опасностей; частичная или полная утрата, а равно искажение системы ведения счетов депо зарегистрированных лиц вследствие сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники, программного обеспечения коммуникационных средств связи близки к рассмотренному в предыдущем пункте риску в части порчи информации компьютерными вирусами; нарушение работниками страхователя режима хранения первичных документов и способов архивирования информации тесно связано с предыдущим риском и относится к ситуации восстановления информации системы ведения счетов депо после сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники.
По каждому из этих рисков возникают самые различные виды убытков, но все они делятся на две основные категории: реальный ущерб и упущенная выгода. Приведенная ниже таблица показывает распределение ущербов по видам рисков.

Виды рисков	Реальный ущерб	Упущенная выгода
Риск нанесения имущественного ущерба клиентам	+	+
Риск умышленных противоправных действий персонала, направленных на получение незаконной финансовой выгоды для работников страхователя	+	+
Риск принятия фальшивых документарных ценных бумаг	+	-
Риск утраты cтрахователем информации реестра зарегистрированных лиц вследствие ограбления, пожара, порчи информации компьютерными вирусами	+	+
Риск нарушения работниками cтрахователя режима хранения первичных документов и способов архивирования информации	+	-
Риск частичной или полной утраты, а равно иска-жения системы ведения счетов депо зарегистри-рованных лиц вследствие сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники, программного обеспечения коммуникационных средств связи	+	+

Как видно из таблицы, упущенная выгода присутствует практически во всех рассматриваемых видах рисков, что придает особое значение определению методики расчета данной составляющей убытка.
Хотелось бы отметить, что в данной методике рассматриваются ценные бумаги, котируемые на организованном рынке ценных бумаг. Стоимость некотируемых ценных бумаг определяется путем экспертной оценки, заказать которую можно в специализированных организациях (например, в Московском обществе оценщиков).
Итак, рассмотрим саму методику.
В приводимых ниже формулах будут использоваться следующие обозначения:
Р1 - стоимость ценных бумаг по итогам торгов на день события, приведшего к предъявлению претензии;
Р2 - стоимость ценных бумаг по итогам торгов на день предъявления претензии;
d - размер дивидендов (в расчете на одну акцию);
D - размер дивидендов (в расчете на некоторое количество акций)
D = d_|N1 - N2|;
О - размер предполагаемого дохода, рассчитанный исходя из ставки рефинансирования, установленной ЦБР начиная с момента наступления события, приведшего к предъявлению претензии,
O = [(|P1N1 - P1 N2|_C)/365]_T;
N1 - количество ценных бумаг, указанных в передаточном распоряжении;
N1 - количество фактически зачисленных или списанных ценных бумаг;
Т - период от дня события, приведшего к предъявления претензии, до дня предъявления претензии (дней);
С - ставка рефинансирования, действовавшая с момента наступления события, приведшего к предъявлению претензии. В случае изменения ставки рефинансирования берется среднее значение.
Все события, приводящие к необходимости расчета размера упущенной выгоды и рассматриваемые в одном из вышеуказанных рисков, можно свести к двум основным категориям:
1. В результате неисполнения или ненадлежащего исполнения работниками регистратора или депозитария произошло списание большего количества ценных бумаг, чем было указано в передаточном распоряжении. В общем виде формула для расчета упущенной выгоды:
B = (P2 - P1)(N2 - N1) - O + D.
В случае если B > 0, то ущерб подлежит возмещению в размере полученного результата, в любом другом случае ущерб не возмещается.
2. В результате неисполнения или ненадлежащего исполнения работниками регистратора или депозитария произошло списание меньшего количества ценных бумаг, чем было указано в передаточном распоряжении:
B = (P2 - P1)(N1 - N2) + O - D.
В случае если В < 0, то ущерб подлежит возмещению в размере полученного результата, в любом другом случае ущерб не возмещается.
Рассмотренная структура и определенная последовательность данного метода позволяют нам уже сейчас производить экспертную оценку упущенной выгоды. Однако мы понимаем, что у представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг и других страховых компаний может быть свое видение рассмотренной проблемы. Вследствие этого авторы выражают готовность принять участие в дальнейшем обсуждении проблемы определения методики расчета размеров убытка и приглашают всех участников предстоящей конференции, проводимой ПАРТАД и журналом <Рынок ценных бумаг>, принять участие в обсуждении этого непростого вопроса.