Intel: ИИ-бум поднял серверы на 78%, но ПК-рынок обвалил акции на 23%
Intel отчиталась за прошедший квартал, и в этом отчёте столкнулись две очень разные реальности. С одной стороны — рекордный спрос на серверные процессоры на фоне ИИ-бума. С другой — слабеющий рынок потребительских ПК, дефицит памяти и осторожный прогноз на следующий квартал. Инвесторам хватило одного заявления финансового директора Дэвида Зинснера о том, что замедление ПК-рынка продлится как минимум до первой половины следующего года, чтобы обвалить акции Intel на 23% после закрытия основной сессии.
Формально всё не так плохо. Общая выручка Intel составила $16,51 млрд — на 21% больше год к году, чуть выше ожиданий аналитиков. Серверное направление выросло на рекордные за квартал 78% до $7,3 млрд. А вот клиентский сегмент, который по-прежнему даёт Intel основную часть выручки, просел на 5,1% до $8,1 млрд. Именно здесь и находится главная проблема: рынок ПК входит в затяжную коррекцию, и ИИ-бум пока не компенсирует её в глазах инвесторов.
Прогноз самой Intel выглядит жёстко. По оценке компании, рынок ПК в этом году сократится на 12%, а в 2027-м — ещё на 10%, причём в первой половине 2027 года падение будет сильнее. В натуральном выражении в текущем полугодии спад превысит 20%. Данные Counterpoint Research подтверждают тренд: во втором квартале поставки ПК упали на 4% год к году, а в третьем падение усилилось до 21%. Для следующего квартала Intel ждёт выручку в диапазоне $15–16 млрд, тогда как аналитики LSEG ориентировались примерно на $17,1 млрд.
Ключевой фактор давления — память. Высокие цены на DRAM и дефицит компонентов бьют по производителям готовых ПК и ноутбуков: чтобы сохранить маржу, они поднимают цены, а это охлаждает спрос. Intel тоже признаёт, что из-за дорогой памяти её норма прибыли в текущем квартале опустится до 38%. По словам Зинснера, ситуация с доступностью памяти не улучшится и в следующем году, а серверный сегмент будет страдать от нехватки предложения компонентов весь 2027 год и как минимум часть 2028-го.
При этом серверная часть выглядит как отдельный, куда более оптимистичный сюжет. Глава Intel Лип-Бу Тан заявил, что за пять лет рынок серверных процессоров вырастет в пять раз — с нынешних $40 млрд до $200 млрд. Спрос на ИИ-чипы уже сейчас превышает предложение, а поставки серверных процессоров всех марок в этом году вырастут более чем на 30%. В следующем квартале Intel ждёт последовательного роста серверной выручки ещё на 14–16%. Ограничивает рост не спрос, а производственные возможности и дефицит материалов.
Контрактное направление Intel Foundry тоже растёт, но пока остаётся убыточным. Выручка подразделения выросла на 58% до $6,7 млрд, однако операционный убыток составил $1,9 млрд — правда, заметно меньше прошлогодних $2,3 млрд. Внешние заказчики принесли только $411 млн, хотя эта сумма выросла на $118 млн к предыдущему кварталу. Intel делает ставку на техпроцессы 18A и 14A: по 14A уже выпущен PDK 0.9, а имена первых двух клиентов компания собирается назвать в ближайшие два квартала.
Есть и разовые потери. Октябрьский инцидент на предприятиях Intel в Израиле, где в результате взрыва погибли два сотрудника и ещё один был серьёзно ранен, обойдётся компании примерно в $600 млн потерянной выручки на протяжении двух ближайших кварталов. Производство чипов в Израиле останавливали на две недели, и это повлияет на поставки 10-нм серверной продукции в четвёртом квартале.
Для меня главный вывод из этого отчёта такой: Intel оказалась заложником двух скоростей. Серверный и ИИ-сегменты растут быстрее, чем компания успевает наращивать производство, а потребительский ПК-рынок, на котором держится значительная часть выручки, входит в период дефицита памяти и высоких цен. Для пользователей это означает простое следствие: готовые ПК и апгрейды в ближайший год дешевле не станут. Для Intel — что ставка на серверы, foundry и новые техпроцессы будет проверяться не только спросом на ИИ, но и тем, как быстро компания сможет обеспечить предложение.