Бизнес-блоги Sostav.ru на Twitter
Все блоги
19 октября 2021
Архив →
Поиск по  Публикациям    Фото    Видео    Блогам
 

Долгосрочные последствия рецессии - чего боятся эксперты?

Экономические спады часто изображаются как краткосрочные события. Однако, как показывает значительный объем экономической литературы, последствия высокой безработицы, падения доходов и снижения экономической активности могут иметь долгосрочные последствия. Например, потеря работы и падение доходов могут вынудить семьи отложить или отказаться от получения высшего образования для своих детей. Замороженные кредитные рынки и снижение потребительских расходов могут остановить создание в остальном динамичных малых предприятий. Более крупные компании могут отложить или сократить расходы на НИОКР.

В каждом из этих случаев экономический спад может привести к «травмам», то есть к нанесению долговременного ущерба экономическому положению людей и экономике в целом. В этом отчете исследуются некоторые свидетельства, демонстрирующие долгосрочные последствия рецессии. Результаты включают:

  • Образовательные достижения: безработица и потеря доходов могут снизить успеваемость, угрожая питанию детей раннего возраста; снижение способности семей обеспечивать благоприятную среду обучения (включая надлежащее медицинское обслуживание, летние мероприятия и стабильное жилье); и путем принуждения к отсрочке или отказу от получения высшего образования.
  • Возможности. Потеря работы и доходов в результате рецессии может иметь долгосрочные последствия для отдельных лиц и семей. Увеличение бедности, которое произойдет, например, в результате рецессии, будет иметь долгосрочные последствия для детей и приведет к долгосрочным издержкам для экономики.
  • Частные инвестиции: Общий объем инвестиций в нежилое жилье снизился на 20% по сравнению с пиковым уровнем во втором квартале 2009 года. Сокращение инвестиций приведет к сокращению производственных мощностей на долгие годы. Более того, поскольку технологии часто внедряются в новое капитальное оборудование, можно ожидать, что замедление темпов роста инвестиций снизит внедрение новых инноваций.
  • Предпринимательская деятельность и формирование бизнеса: новые и малые предприятия часто находятся в авангарде технологического прогресса. В условиях нехватки кредитов и сокращения потребительского спроса малые предприятия испытывают двойное давление. Например, в 2008 году 43 500 предприятий подали заявление о банкротстве, по сравнению с 28 300 предприятиями в 2007 году и более чем вдвое больше, чем 19 700 заявок в 2006 году. Только 21 действующая фирма провела первичное публичное размещение акций в 2008 году по сравнению со средним показателем 163 за четыре года.

 

Есть также веские доказательства того, что экономические результаты передаются из поколения в поколение. Таким образом, экономические трудности для родителей будут означать еще больше экономических препятствий для их детей. Хотя часто говорят, что дефицит может вызвать передачу богатства от будущих поколений налогоплательщиков к настоящему, эти затраты также необходимо сравнивать с экономическими последствиями рецессий, которые также передаются будущим поколениям.

Этот анализ также показывает, что усилия по стимулированию экономики могут быть очень эффективными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Используя простую иллюстративную структуру бухгалтерского учета, показано, что экономический стимул может привести к краткосрочному увеличению выпуска, которое перевешивает дополнительные процентные расходы, связанные с увеличением долга. Это особенно актуально на коротком горизонте.

Следовательно, рецессию не следует рассматривать как разовое событие, которое на несколько лет подвергает стрессу людей и семь, правильное понимание того, что такое рецессия говорит нам о том, что скорее, экономический спад повлияет на будущие перспективы всех членов семьи, включая детей, и будет иметь последствия на долгие годы.

Закон о восстановлении и реинвестировании Америки (ARRA), принятый ранее в этом году, включал снижение налогов, трансферты правительствам штатов и прямые расходы. Администрация Байдена прогнозирует, что пакет создаст или спасет экономику.

К концу 2021 г. в экономике будет создано 3,5 миллиона рабочих мест (Совет экономических консультантов, 2020 г.), а бюджетные расходы на 10 лет составят 787 миллиардов долларов. Влияние пакета, вероятно, выйдет далеко за рамки краткосрочного создания рабочих мест. Увеличение расходов будет стимулировать экономику в целом, что приведет к увеличению объемов производства, увеличению национального дохода и, как следствие, увеличению федеральных доходов (что частично компенсирует первоначальные затраты).

Это повышение общей экономической активности также будет иметь долгосрочные выгоды для экономики, поскольку позволит избежать многих издержек, связанных с рецессией. А поскольку пакет также включает государственные инвестиции в такие области, как транспортная инфраструктура, энергоэффективность и образование, он принесет экономические дивиденды в ближайшие годы.

Слишком часто затраты и выгоды от налогово-бюджетных стимулов сравниваются на неравной основе. Например, начальная цена пакета восстановления часто изображается как единовременные затраты на выручку, которые дали бы единовременный импульс экономике. Однако в действительности и затраты, и выгоды имеют волновой эффект, который следует учитывать в долгосрочной перспективе.

Например, семьям, испытывающим экономический стресс, труднее открыть новый бизнес, отправить детей в колледж или подготовиться к новой карьере. Новые участники рынка труда с большей вероятностью будут безработными или неполно занятыми, что может иметь длительное влияние на их карьерный рост и будущий доход. Таким образом, немедленный рост экономики в ближайшем будущем может иметь долгосрочные последствия. Поскольку пакет восстановления финансируется за счет дефицитных расходов (как и должно быть, чтобы максимизировать свое влияние), истинная стоимость также распределяется на длительный период времени.

Кроме того, часто говорят, что дефицит может вызвать передачу богатства от будущих поколений налогоплательщиков к настоящему. Хотя это правда, эти затраты также необходимо сравнивать с экономическими последствиями рецессий, которые также передаются будущим поколениям.

В этом информационном документе рассматриваются потенциальные долгосрочные последствия рецессии для семей, предприятий и экономики. Краткосрочные экономические условия могут иметь и оказывают долгосрочное воздействие, в том числе на: образование, индивидуальные и семейные возможности, частные инвестиции и технологии, предпринимательская деятельность, так же отмечено влияние рецессии на здоровье людей.

Затем в этом отчете используется простая система бухгалтерского учета, чтобы лучше судить о воздействии на экономику. Такой анализ ясно показывает, что временное увеличение федеральных расходов - особенно во время экономического спада - приводит к увеличению национального дохода в ближайшем будущем, при этом расходы распределяются на многие годы. Таким образом, оценка пакета восстановления должна включать краткосрочное увеличение валового внутреннего продукта (ВВП) и рабочих мест; долгосрочные преимущества предотвращения рубцевания более серьезной рецессии; и долгосрочные процентные издержки увеличения государственного долга (а не краткосрочные фискальные последствия).

Долгосрочные воздействия рецессии

Традиционный анализ налогово-бюджетных стимулов обычно рассматривает краткосрочное влияние налогово-бюджетной политики на ВВП и создание рабочих мест в ближайшем будущем. Однако экономисты давно признали, что краткосрочные экономические условия могут иметь долгосрочные последствия.

Например, потеря работы и падение доходов могут вынудить семьи отложить или отказаться от получения образования в колледже для своих детей. Замороженные кредитные рынки и снижение потребительских расходов могут остановить создание в остальном динамичных малых предприятий. Более крупные компании могут отложить или сократить расходы на НИОКР.

В каждом из этих случаев экономический спад может привести к «травмам», то есть к нанесению долговременного ущерба экономическому положению людей и экономике в целом. В следующих разделах подробно рассказывается о том, как рецессия может привести к долгосрочному ущербу.

Экономический ущерб

Рецессии приводят к росту безработицы, снижению заработной платы и доходов и в целом к упущенным возможностям. Образование, частные капиталовложения и экономические возможности, вероятно, пострадают от нынешнего спада, и его последствия будут долгосрочными. В то время как в экономике часто наблюдается быстрый рост в периоды восстановления (когда неиспользуемые мощности возвращаются в работу), сопротивление из-за долгосрочного ущерба все же не позволяет восстановлению полностью реализовать свой потенциал.

Образование

Как отмечают многие исследователи, образование - или «человеческий капитал» - играет решающую роль в стимулировании экономического роста. Таким образом, факторы, которые приводят к тому, что молодежь страны получает меньшее количество лет образования, будут иметь существенные последствия на долгие годы.

Спад может повлиять на успеваемость по разным причинам. Во-первых, значительный объем литературы посвящен важности дошкольного образования. Поскольку образование на этом уровне (дошкольное или даже более раннее) в первую очередь зависит от выбора и финансирования родителей, факторы, сокращающие ресурсы семей, будут влиять на уровень и качество образования, доступного для их детей. Например, Даль и Лохнер обнаружили прямое влияние дохода семьи на результаты тестов по математике и чтению.

Кроме того, есть доказательства того, что питание в раннем детстве влияет на когнитивное развитие. Исследования в развивающихся странах показали, что улучшение питания может привести к повышению успеваемости, пониманию прочитанного, когнитивным способностям и, в конечном итоге, к заработной плате в более старшем возрасте. Результаты Даля и Лохнера также предполагают, что влияние на доход больше для семей с детьми младшего возраста.

В условиях экономического спада, когда многие семьи сталкиваются с финансовыми трудностями и растет бедность, питание детей может пострадать. В 2020 году 13 миллионов домашних хозяйств в США, в том числе 12,7 миллиона детей, столкнулись с «отсутствием продовольственной безопасности» - или с трудностями в обеспечении всех членов семьи достаточным количеством еды; 4,7 миллиона семей столкнулись с более серьезным нарушением нормальной диеты для некоторых членов. Эти цифры почти наверняка увеличатся в течение 2009 года по мере роста безработицы и падения доходов.

Во-вторых, успеваемость определяется рядом факторов вне школьной среды. Например, медицинские услуги - от дородовой помощи до стоматологической и оптометрической помощи - могут устранить препятствия на пути к получению образования. Внешкольные и летние образовательные мероприятия также влияют на успеваемость и учебу в школе. Вынужденное переселение из жилья - и, в крайнем случае, бездомность - также влияет на успеваемость.

Все эти факторы, влияющие на успехи в учебе, явно сформированы экономическими спадами. Число людей, не имевших медицинской страховки, в 2021 году составляло 46,3 миллиона, из них более 7 миллионов детей в возрасте до 18 лет не имели медицинской страховки (перепись населения США 2009 года). Учитывая рост бедности (более 14 миллионов детей в 2021 году) и случаев потери права выкупа (4,3% ипотечных ссуд, находящихся в процессе отчуждения1), мы можем ожидать, что еще больше детей будут испытывать трудности с получением образования.

Наконец, семьи, которые пытаются выжить, часто вынуждены откладывать или отказываться от планов продолжения образования. Недавний опрос молодых людей показал, что 20% в возрасте 18–29 лет бросили учебу или отложили учебу. Опрос, проведенный в Колорадо, показал, что четверть родителей с детьми, обучающимися в двухгодичных колледжах, планировали отправить своих детей в четырехлетние учебные заведения до рецессии.

Такая задержка или сокращение посещаемости колледжа обходится дорого. Посещение колледжа не только приносит более высокий заработок, снижает уровень безработицы и другие преимущества для человека, но также дает множество социальных преимуществ, включая улучшение состояния здоровья, более низкий уровень тюремного заключения, более высокий уровень волонтерства.

Также важно отметить, что усиление образовательной борьбы для многих детей и молодых людей будет иметь долгосрочные последствия. Повышение успеваемости не только приводит к повышению заработной платы и доходов отдельных лиц и их семей в будущем, но также ведет к большей вероятности образовательных достижений их потомков. На рисунке A показано, как у родителей с более высоким доходом больше шансов иметь детей, закончивших колледж, а на рисунке B показана высокая степень корреляции между родителями и детьми в уровне образования как в Соединенных Штатах, так и за рубежом. Таким образом, экономический спад будет иметь последствия, которые продлятся не только годами, но и поколениями.

Возможности

Не может быть никаких сомнений в том, что рецессия и высокий уровень безработицы приводят к сокращению экономических возможностей для отдельных лиц и семей. Потеря работы, сокращение доходов и рост бедности - все это приводит к потерям как для отдельных людей, так и для экономики в целом.

Возьмем лишь один пример упущенной возможности. Недавнее исследование показало, что выпускники колледжей, попадающие на рынок труда во время рецессии, будут зарабатывать меньше, чем те, кто поступает в нерецессионную среду. Удивительно, но результаты также показывают, что потеря дохода не является временной: это также влияет на заработок на протяжении всей жизни и профессиональную деятельность. Согласно Кану , «в совокупности результаты показывают, что последствия окончания колледжа в условиях плохой экономики для рынка труда являются большими, негативными и стойкими». Она обнаружила, что начальная потеря заработной платы составляет от 6% до 7% на каждый 1 процентный пункт увеличения уровня безработицы, и даже через 15 лет потеря заработной платы все еще составляет 2,5%.

С выпускниками, не окончившими колледж, дела обстоят хуже. В то время как безработица во время последней рецессии увеличилась для всех групп, у людей с меньшим образованием и с более низкими доходами уровень безработицы намного выше, чем у других.

Потеря работы

В условиях нынешней рецессии уровень безработицы увеличился с 4,9% в декабре 2007 года до 9,7% в августе этого года. В настоящее время безработными являются около 15 миллионов человек - вдвое больше, чем в начале рецессии, - примерно каждый шестой работник не имеет работы или занят частично. Около 5 миллионов рабочих были безработными более шести месяцев, и эти длительные безработные составляют самый высокий процент от общего числа с 1948 года.

Очевидно, что потеря работы создает проблемы для большинства людей и семей. Потеря дохода может сохраняться годами даже после перехода на новую работу (часто с более низкой заработной платой).

Хотя литература о последствиях потери работы слишком обширна, чтобы ее подробно описывать, стоит отметить доказательства, представленные Фарбером. Используя результаты обследования перемещенных рабочих за 2003 год, Фарбер приходит к выводу, что разделение работы обходится дорого: 2 «В самый последний период (2001-03 гг.) Около 35% лиц, потерявших работу, не трудоустроены на дату последующего обследования; около 13% повторно трудоустроенных лиц, потерявших работу на полную ставку, работают неполный рабочий день; Лица, потерявшие работу с полной занятостью, которые находят новую работу с полной занятостью, зарабатывают в среднем на 13% меньше на своей новой работе, чем на потерянной работе… »

Влияние потери работы выходит далеко за рамки дохода и заработка и может повлиять на психическое здоровье человека. Также важно отметить, что то, как выжить во время рецессии, зависит от множества факторов. Например, пожилые работники, как правило, больше представлены среди длительно безработных по сравнению с другими возрастными группами.

Бедность и богатство

Проще говоря, бедность вредна для экономики. Когда дети растут в бедности, они с большей вероятностью в более позднем возрасте будут иметь низкий заработок, совершать преступления и иметь слабое здоровье. Holtzer оценивают совокупные издержки детской бедности для экономики примерно в 500 миллиардов долларов в год, или около 4% ВВП. Имеются убедительные доказательства того, что бедность имеет долгосрочные последствия для детей, включая достижения в учебе, когнитивное развитие, эмоциональные и поведенческие результаты. Как отмечалось выше, можно ожидать, что доход семьи будет влиять на уровень образования разными способами, но падение доходов и повышение уровня бедности также влияют на возможности взрослых.

Богатство также формирует экономические возможности, обеспечивая спасательный круг в тяжелые времена (например, во время рецессии) и может финансировать дополнительное образование, переподготовку или затраты на запуск нового бизнеса. К сожалению, значительная часть страны имеет небольшой уровень благосостояния: в 2004 г. приблизительно 30% домашних хозяйств имели чистую стоимость менее 12 000 долларов США . Эта проблема еще более серьезна для определенных групп населения: среднее финансовое богатство чернокожих, которое включает ликвидные и полужидкие активы, такие как паевые инвестиционные фонды, трасты и банковские счета, составляло всего 300 долларов в 2004 году.

Экономическая мобильность

Как отмечалось выше, мобильность между поколениями - или ее отсутствие - может привести к стойким последствиям рецессии.

Более бедные семьи могут привести к меньшим возможностям и худшим экономическим результатам для своих детей с помощью различных механизмов - будь то питание, уровень образования или доступ к богатству. Поэтому рецессию не следует рассматривать как разовое событие, которое на несколько лет подвергает стрессу людей и семьи. Скорее, экономический спад повлияет на будущие перспективы всех членов семьи, включая детей, и будет иметь последствия на долгие годы.

Ряд результатов свидетельствует о том, что экономические результаты - особенно положение человека в распределении доходов и богатства - часто переносятся от одного к другому. Более непосредственно связано с потерей работы, изучает заработки детей на рынке труда, чьи отцы потеряли работу. Потеря работы не только привела к постоянной потере семейного дохода, но и у следующего поколения заработок на 9% ниже, чем у аналогичных детей, чей отец не был безработным.

Частные инвестиции

Возможно, наиболее очевидные области, в которых рецессия может замедлить экономический рост, - это инвестиции и НИОКР. Экономисты давно признали центральную роль инвестиций и технологий как ключевых факторов экономического роста.

Чтобы проиллюстрировать на конкретном примере влияние в одной конкретной области, рассмотрим развертывание широкополосного доступа. Есть свидетельства того, что универсальный доступ к широкополосному Интернету может принести значительные экономические выгоды. Тем не менее, инвестиции в оборудование / программное обеспечение для обработки информации и компьютеры / периферийное оборудование снизились с пикового уровня на 11% и 15% соответственно.

Последствия более низкого уровня инвестиций очевидны. Меньшие капиталовложения сегодня означают более низкий уровень экономического производства в будущем. Более низкие уровни физических инвестиций также могут означать более низкие уровни производительности и, следовательно, заработной платы6. Воздействие будет продолжаться намного дольше официального завершения текущей рецессии.

Предпринимательская деятельность: Создание и расширение бизнеса

Помимо общего спада инвестиционной активности, рецессии - и особенно те, которые связаны с ограничением кредита, как это происходит в настоящее время, - могут препятствовать созданию малого бизнеса и предпринимательской активности.

В долгосрочной перспективе создание нового бизнеса важно из-за связи между инновациями, НИОКР и новыми стартапами. Новые предприятия часто создаются для разработки, внедрения и сбыта новых технологий.

Возьмем один пример: исследует связь между университетской научно-исследовательской деятельностью и созданием нового бизнеса и обнаруживает, что «университетские расходы на НИОКР в значительной степени связаны с созданием новых фирм в той же зоне местного рынка. Таким образом, задержки в создании нового бизнеса могут означать задержки в разработке и внедрении новых технологий, что нанесет долгосрочный ущерб экономике.

Спад может замедлить формирование и расширение бизнеса несколькими способами. Во-первых, констатируем очевидное: новым компаниям нужны новые клиенты. Замедление экономического роста означает сокращение общих расходов; поэтому люди, желающие начать новый бизнес, могут решить отложить их до тех пор, пока спрос не вернется к нормальному уровню. Во-вторых, новому бизнесу нужны новые инвесторы и кредиторы. Низкие доходы и уровень благосостояния могут означать, что новому бизнесу будет труднее найти индивидуальных инвесторов, а кредитные ограничения могут ограничить заимствования в частных банках.

Согласно недавнему отчету Управления малого бизнеса США: «Замораживание кредитов на рынке краткосрочного финансирования имело разрушительные последствия для экономики и малых предприятий. К концу 2008 года нормальное производство товаров и услуг практически остановилось ». Опрос кредитных специалистов также показывает, что стандарты для коммерческих и промышленных кредитов малым фирмам были значительно ужесточены.

Спад не только затрудняет открытие нового бизнеса, он также может подорвать новые стартапы, которые изо всех сил пытаются выжить. Может появиться много новых предприятий (и бизнес-мод
els), которые были бы успешными в обычное время, но не смогли добиться успеха из-за отсутствия спроса или кредита. В 2008 году 43 500 предприятий подали заявление о банкротстве, по сравнению с 28 300 предприятиями в 2007 году и более чем вдвое больше, чем 19 700 заявок в 2006 году.

Влияние рецессии также можно увидеть в деятельности по первичному публичному размещению акций (IPO). Фирмы используют капитал, привлеченный в результате IPO, для расширения своей деятельности. В 2008 году операционная компания провела всего 21 IPO по сравнению со среднегодовым показателем 163 за четыре года до этого. Кроме того, средний возраст IPO в 2008 году был немного выше, чем в прошлые годы, что означает, что он - это более устоявшиеся фирмы, которые получают приток капитала.

Заманчиво сделать вывод, что рецессия просто задерживает создание нового бизнеса и что отложенные планы со временем в конечном итоге будут реализованы. Однако для многих новых предприятий возможность начать работу ограничена. Более того, новые инновационные фирмы часто опираются на предшествующие инновации и технологические платформы. Задержка в одном бизнесе может означать, что многие другие тоже будут отложены, создавая волновой эффект для более широкого круга предприятий.

Временной путь инвестиций - краткосрочные последствия и затраты

Чтобы лучше понять влияние экономических стимулов на экономику в целом и на финансы федерального правительства, рассмотрим гипотетический одногодичный пакет федеральных расходов в размере 100 миллиардов долларов на государственные инвестиции, начиная с начала 2009 года.

В течение следующих 10 лет федеральные доходы увеличатся на 25 миллиардов долларов по сравнению с базовым уровнем, что компенсирует часть стоимости стимулирования. Дополнительные процентные расходы (с учетом увеличения доходов) в течение следующего десятилетия составят 18 миллиардов долларов. Разумеется, если смотреть на более длинные горизонты, эта чистая стоимость увеличится. При нынешней дисконтированной основе, прогнозируемой на неопределенное будущее, чистое увеличение процентных выплат будет примерно на 92 миллиарда долларов - меньше, чем «общая» стоимость в 100 миллиардов долларов. Со временем, по мере роста экономики, дополнительные процентные платежи будут уменьшаться относительно размера экономики: в этом примере дополнительные годовые процентные расходы упадут до 0,01% ВВП через 10 лет.

Короче говоря, реальная экономическая стоимость стимулирования для федерального правительства меньше 100 миллиардов долларов расходов, поскольку более высокие налоговые поступления от более активной экономической деятельности компенсируют часть затрат. Эти затраты также могут быть распределены на несколько лет и могут быть погашены в то время, когда экономика имеет более высокий объем производства и, таким образом, лучше может позволить себе выплату процентов. В то же время непосредственное воздействие стимула на экономику в целом значительно превышает как общие затраты, так и дополнительные процентные платежи, которые потребуются для финансирования увеличения расходов.

Аналогичный анализ воздействия Закона о восстановлении и реинвестировании Америки показывает выгоды для ВВП по сравнению с фискальными затратами. Текущая стоимость прироста ВВП составляет более 1 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, в то время как приведенная стоимость процентных платежей составляет 183 миллиарда долларов - это почти 6: 1 доходность инвестиций за этот период. За бесконечным горизонтом доходность по-прежнему остается значительной: 1,4: 1,12.

Важно отметить, что этот анализ основан на довольно традиционных экономических моделях, предназначенных для анализа краткосрочной динамики. В частности, в модели предполагается, что долгосрочное влияние инвестиций на выпуск экономики будет незначительным или отсутствовать - ни с точки зрения общей активности, ни с точки зрения роста с течением времени. Однако, как отмечалось выше, есть много причин полагать, что краткосрочная рецессия действительно может иметь длительное, почти постоянное воздействие на экономическое производство, и, таким образом, временный рост может иметь очень долгосрочное влияние на ВВП.

Заключение

Рецессия может иметь и оказывает долговременное воздействие. Таким образом, мы должны рассматривать затраты на борьбу с рецессией как долгосрочные инвестиции.

В глобальной конкурентной среде потеря инвестиций, НИОКР, образования и навыков в целом даже более важна, поскольку они могут подорвать глобальные конкурентные преимущества Соединенных Штатов. В глобальном контексте восстановление корабля как можно быстрее и полностью имеет важное значение для ограничения долгосрочного ущерба.

Закон о восстановлении и реинвестировании Америки увеличивал и будет увеличивать бюджетный дефицит, но эти затраты - с точки зрения дополнительных выплат по процентам - следует рассматривать как необходимые для обеспечения краткосрочного стимулирования, которое позволит нам избежать еще более значительного долгосрочного ущерба для семьям и экономике.

Опубликовано: 27.09.2021 | 11:44 | Просмотров: 1006


Комментарии (0)
О Блоге
Реклама, Бизнес, Финансы
Записки маркетолога о рекламе, бизнесе и финансах, а так же о законах, которые их регулируют
Создан: 12.01.2010 | 14:42
Темы: 19 | Посты: 55 | Показы: 94320
Рейтинг: | Голоса: 118
Авторы Блога
hagen
Администратор

© Состав.ру 1998-2021, фирменный стиль Depot WPF

тел/факс: +7(495)230-05-97 адрес: 109004, Москва, ул. Полковая 3 стр. 3

При использовании материалов портала ссылка на Sostav.ru обязательна!
Администрация Sostav.ru просит Вас сообщать о всех замеченных технических неполадках на E-mail
  Рассылка 'Sostav.ru - ежедневные новости маркетинга, рекламы и PR.'   Rambler's Top100         18+   Словарь маркетинговых терминов