Сколько заработал "Русал"

        Компания "Русский алюминий" создана в 2000 г. на паритетных началах структурами, подконтрольными Олегу Дерипаске и Роману Абрамовичу. Осенью прошлого года компания Дерипаски "Базовый элемент" выкупила у представляющей интересы Абрамовича Millhouse Capital 25% акций "Русала", увеличив свой пакет до 75%. "Русал" владеет 98,6% акций БраЗа, 95,7% акций КрАЗа, 99,2% акций СаАЗа, 99,7% акций Ачинского глиноземного комбината, 99,7% акций Самарского метзавода, 79,2% акций Белокалитвинского МПО и др. В управлении "Русала" находятся предприятия по выпуску бокситов и глинозема в Гвинее.

        "Русал" - одна из самых закрытых российских компаний. Единственный финансовый показатель, который она публично раскрывает, - это выручка. Остальные финансовые показатели "Русала" оставались загадкой для аналитиков. Так, Объединенная финансовая группа считала, что при годовой выручке в $4 млрд чистая прибыль компании составляет около $500 - 600 млн. А в начале года аналитики банка "Траст" в одном из своих исследований, ссылаясь на открытые источники информации и презентации "Русала", оценили неаудированную чистую прибыль холдинга в 2002 г. в $1,25 млрд.

        На днях один из инвестиционных банкиров передал "Ведомостям" копию консолидированной аудированной отчетности группы "Русал", составленной в соответствии со стандартами US GAAP. Если верить этому документу, в 2001 г. чистая прибыль холдинга составила $882 млн (при выручке в $4,078 млрд) , а в 2002 г. - $840 млн (при выручке в $3,9 млрд).

        Руководитель пресс-службы "Русала" Вера Курочкина сообщила "Ведомостям", что находящийся в распоряжении "Ведомостей" документ не является консолидированной отчетностью группы "Русал" по стандартам US GAAP, а приведенные в нем цифры и данные не верны и "отличаются на сотни миллионов". При этом она отказалась назвать правильные показатели, поскольку "Русал" является частной компанией. В компании PricewaterhouseCoopers, которая указана в документе в качестве аудитора группы "Русал", от комментариев отказались.

        В то же время источник, близкий к "Русалу", подтвердил "Ведомостям" данные по чистой прибыли компании.

        Большинство опрошенных "Ведомостями" аналитиков отмечают рекордный уровень рентабельности "Русала". Аналитик ОФГ Александр Пухаев напоминает, что в 2002 г. Alcoa при выручке в $20 млрд получила чистую прибыль лишь в $420 млн. У Alcan эти показатели в 2002 г. составили $12 млрд и $374 млн соответственно. Аналитик отмечает, что по показателю рентабельности "Русал" можно сравнить с индийскими компанияями: National Aluminium Company в 2002 г. при выручке в $467 млн получила чистую прибыль в $107 млн. Сравнить эффективность "Русала" и второго по величине российского производителя алюминия - "СУАЛ-холдинга" невозможно, ведь последний также не раскрывает прибыль.

        Если верить имеющемуся в распоряжении "Ведомостей" документу, практически всю свою чистую прибыль "Русал" выплачивал в виде дивидендов своим акционерам. В 2002 г. на эти цели пошло $834 млн, а в 2001 г. - $850 млн. В "Русале" отказались комментировать эту информацию.

        В документе указано, что "Русал" через различные компании на паритетных началах контролировали акционеры "Базового элемента" и основные акционеры "Сибнефти". Кто они, в отчете не указано, а рынок считает владельцем "Базэла" председателя совета директоров этой компании Олега Дерипаску. Если так, Дерипаска мог бы получить в виде дивидендов "Русала" более $400 млн в год. Александр Пухаев из ОФГ отмечает, что эта сумма соответствует уровню выплат другим российским металлургическим магнатам. Вместе с портфельными акционерами основной владелец "Северстали" - Алексей Мордашов (контролирует более 80% акций) получит в виде промежуточных дивидендов за девять месяцев в 2003 г. $290 млн. А Владимир Потанин и Михаил Прохоров, владеющие более 50% "Норильского никеля" на двоих, в виде промежуточных дивидендов ГМК "Норильский никель" за 2003 г. получат по крайней мере $150 млн.

        Аналитики предполагают, что своим успехам "Русал" обязан низким издержкам - дешевым рабочей силе, сырью и электроэнергии, а также толлингу и оптимизации налоговых выплат. По оценке аналитика "Тройки Диалог " Василия Николаева, расходы "Русала" на производство тонны алюминия составляют около $900, в то время как в среднем в мире - $1100 - 1200, а расходы на электроэнергию - примерно 15% от себестоимости против 30% в среднем в мире. Эффективная ставка по налогу на прибыль, исходя из отчетности, в те годы была на уровне 10 - 12%. По мнению старшего менеджера по налогам компании Energy Consulting Константина Павловича, это могло происходить благодаря тому, что центр прибыли компании мог находился в офшорной зоне.

Источник: Ведомости