Возобновится ли торговля фьючерсами на ММВБ?

Журнал "Рынок ценных бумаг" №4 2000г

РЦБ: В распространенном пресс-центром ММВБ релизе об участии в выставке F&O Expo-99говорится, что ММВБ провела переговоры с Chicago Merchantile Exchange. Каковы итоги этих переговоров с точки зрения организации торговли срочными инструментами на ММВБ?

Целью переговоров, проведенных ММВБ с СМЕ, явилось обсуждение условий возобновления сотрудничества, начатого между организаторами торговли еще до событий августа 1998 г. Это сотрудничество должно коснуться также и восстановления срочного рынка в России.
Следует отметить, что СМЕ является крупнейшей в мире биржей по торговле валютными производными инструментами, в частности, она организует торги фьючерсными контрактами рубль/доллар.
Поскольку на ММВБ в первую очередь планируется запуск именно валютных срочных инструментов, нами рассматривалась возможность согласования спецификаций срочных инструментов. Кроме того, на переговорах обсуждался вопрос об участии СМЕ в проведении международной экспертизы нормативных документов Секции срочного рынка ММВБ.

РЦБ: Биржевой совет ММВБ одобрил новые принци-пы организации торговли срочными контрактами. Как изменилась в связи с этим система управления рисками в Секции срочного рынка?

Изменения системы управления рисками направлены прежде всего на повышение надежности гарантийной системы в новых условиях, сложившихся в послекризисный период.
Среди основных изменений можно отметить введение предоплаты депозитной маржи и отказ от формирования гарантийного фонда из взносов участников рынка. Данные меры позволяют, с одной стороны, предложить некредитным организациям выход на срочный рынок ММВБ в качестве клиринговых членов cекции, осуществляющих расчеты по своим операциям непосредственно с ММВБ, а с другой стороны, повысить надежность гарантийной системы. Тем не менее данные меры должны носить временный характер, поскольку не вполне отвечают интересам хеджеров.
Система управления рисками будет пересматриваться по мере стабилизации экономической и политической ситуации в стране. Возможно, в скором времени мы откажемся от предоплаты депозитной маржи и перейдем к передовым портфельным методам маржирования и многоуровневой гарантийной системе.

РЦБ: Какие именно требования предъявляются к организациям, не являющимся кредитными учреждениями, при получении ими статуса клирингового члена?

Основными требованиями, предъявляемыми к некредитным организациям - кандидатам в клиринговые члены, являются некоторый минимальный срок, прошедший с момента их государственной регистрации, и некоторый минимальный размер капитала. Конкретные значения этих требований в настоящий момент пока окончательно не определены.
Однако уже сейчас можно сказать, что данные требования будут реальными и позволят основным участникам срочного рынка, не являющимся кредитными организациями, получить категорию <индивидуальный клиринговый член>. По нашему мнению, данная мера позволит сформировать представительный состав участников рынка на начальном этапе, который сможет обеспечить необходимую ликвидность рынка.

РЦБ: Какие виды залогового обеспечения будут приниматься в Секции срочного рынка? Будут ли, в частности, приниматься валютные депозиты?

Мы полагаем, что на первоначальном этапе все обеспечение будет взиматься в рублях. В настоящий момент ведется работа по согласованию с Банком России условий приема валюты в обеспечение операций на срочном рынке ММВБ. Как только на российском рынке появятся иные надежные и ликвидные активы, ММВБ будет рассматривать возможность их использования в качестве обеспечения.

РЦБ: В совет секции вошли представители брокерских контор - членов секции. Насколько велики возможности участия членов секции в принятии решений и управлении работой секции?

Совет секции является консультативным рабочим органом. Однако, как раньше, так и при возобновлении операций в секции, положительное мнение совета секции является необходимым для принятия ряда решений Биржевым советом ММВБ. В частности, к таким вопросам относятся прием и исключение членов секции, внесение изменений в нормативные документы секции и др.

РЦБ: Еще одна категория возможных участников - иностранные брокерские конторы. Будут ли допущены к членству в Секции срочного рынка нерезиденты РФ?

Возможность членства нерезидентов в Секции срочного рынка ММВБ в качестве торговых членов была открыта Инструкцией Банка России №190-У от 23 марта 1998 г. Однако решение Биржевого совета ММВБ по приему нерезидентов в члены секции пока не принято. Мы не видим причин, по которым сейчас следовало бы исключить участие нерезидентов в срочном рынке ММВБ. Напротив, привлечение иностранного капитала на российские рынки явилось бы фактором, способствующим восстановлению финансовых рынков.