Акции компаний телекоммуникационной отрасли остаются привлекательным активом

Журнал "Рынок ценных бумаг" №6 2000г
Лусников Андрей

Причин инвесторского внимания как минимум две.
Первая - телекоммуникационный сектор бурно развивается во всем мире, и если на наиболее емких рынках (США) все лидеры давно известны и соотношение сил между ними вряд ли изменится, то на развивающихся рынках перестановки очень даже возможны.
Ведь телекоммуникационную отрасль относят к высоким технологиям. Внимание к высокотехнологичным отраслям со стороны мирового капитала - следствие глобальной переоценки экономических ценностей при вступлении в постиндустриальную эпоху.
Вторая причина привлекательности российской связи - неплохие результаты, продемонстрированные отраслью в 1999 г.
Так, по данным Министерства связи РФ, валовой доход телекоммуникационных компаний составил в минувшем году 101,9 млрд руб. Объем услуг связи народному хозяйству и населению - 87,8 млрд руб. (учтены услуги почты, трансляция телевизионного сигнала, все виды телефонной связи, пейджинг, Интернет-провайдинг).
Впрочем, емкость телекоммуникационного рынка (в рублевом выражении) увеличилась за год всего на 34%. Это не слишком большой рост, если учитывать высокие темпы инфляции и почти четырехкратную девальвацию рубля по отношению к основным мировым валютам.
Тем не менее необходимо учитывать, что многие региональные операторы связи получили возможность приступить к поэтапному увеличению тарифов только во второй половине 1999 г., когда доходы населения стали увеличиваться и возрос спрос на услуги связи. При этом компаниям удалось минимизировать издержки и за счет этого показать положительные финансовые результаты.
Эксперты компании <Тройка Диалог> считают, что полученная прибыль позволит многим компаниям выплатить дивиденды по привилегированным акциям. Они выделяют следующие причины улучшения финансовых показателей <телекома>:
увеличение объема трафика (междугородный трафик вырос за год на 15-20%); контроль за расходами, осуществляемый операторами связи; снижение убытков по курсовым разницам, возникшим как следствие обесценения рубля. Темпы обесценения рубля в 1999 г. снизились, и операторы сумели приступить к погашению полученных ранее валютных кредитов.
Необходимо добавить, что на перспективы телекоммуникационных компаний в 2000 г. влияет и наметившаяся тенденция укрупнения региональных операторов связи, что должно повлечь оптимизацию структуры управления и повысить управляемость, способствующих улучшению рыночных перспектив акций (см. таблицу). По данным Минсвязи, в четырех регионах (С.-Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске, Ростове) процесс укрупнения телекоммуникационных компаний может завершиться уже к середине 2000 г.

Компания	Изменение цен 1 января - 1 марта 2000 г., %	Цена обыкновенной акции на 1 марта 2000 г., долл.	Капитализация, долл.
МГТС	366,1	466,2	712 835 884
Хантымансийскокртелеком	221,4	2,6	46 690 357
Электросвязь (Новосибирская обл.)	183	1,6	22 323 711
Петербургская телефонная сеть	146,2	146,2	330 551 995
Электросвязь (Московская обл.)	141,8	205,6	84 373 803
Уралтелеком	115,6	5	20 488 494
ОАО "Связьинформ" (Самарская обл.)	111,3	42,3	110 227 741
Электросвязь (Иркутская обл.)	98,5	0,4	29 617 536
Электросвязь (Красноярский край)	93,3	2,9	20 677 916
Тюменьтелеком	91,9	1,2	33 583 172
Связьинформ (Челябинск)	84,4	28,6	133 167 433
Электросвязь (Ростовская обл.)	75,6	1,2	80 187 845
С.-Петербургский ММТ	72,9	1,2	24 043 005
Кубаньэлектросвязь	55,9	12,8	135 774 833
Связьинформ (Нижний Новгород)	53,2	1,4	91 992 811
РАО "Ростелеком"	52	2,9	2 285 726 857
Уралсвязьинформ	31,2	0	130 666 606
Новосибирская ГТС	14,3	20	13 489 128
Воронежсвязьинформ	12,9	7,9	18 710 014
Электросвязь (Ставропольский край)	0	10	22 286 880

Что касается февральской динамики торгов, то имело место продолжение роста телекоммунникационной отрасли на фоне откровенной стагнации остального рынка. Впрочем, рост телекоммуникационного индекса был обеспечен за счет опережающего роста цен на акции Ростелекома, который составляет почти половину всей капитализации сектора.
Отметим еще, что, хотя РТС в последние месяцы утратила статус торговой площадки, лидирующей по оборотам (оборот Фондовой секции ММВБ почти вдвое выше, чем у РТС), по телекоммуникациям ММВБ по-прежнему проигрывает. Февральский оборот <телекомами> в РТС более чем вдвое превышает аналогичный оборот ММВБ.
Это связано со спецификой ММВБ, где торговля сосредоточена вокруг нескольких наиболее ликвидных акций, - среди телекоммуникационной отрасли такой статус пока имеет только Ростелеком.
Впрочем, можно ожидать, что в недалеком будущем список российских <голубых фишек> пополнится еще несколькими предприятиями сектора телекоммуникаций.