|
Агенты слияния. Альянсу "Газпрома" и "Роснефти" не хватает только ЮКОСаПрошедшая вчера в Ново-Огареве рабочая встреча президента Владимира Путина и премьера Михаила Фрадкова принесла сенсацию. Премьер проинформировал президента, что правительство предлагает обменять часть крупнейшей в мире газодобывающей компании "Газпром" на все активы последней неприватизированной нефтекомпании "Роснефть". Эта сделка станет крупнейшей на российском нефтегазовом рынке после слияния НК ЮКОС и "Сибнефти". Аналитики инвесткомпаний уверены, что главной причиной объединения является не грядущая либерализация рынка акций "Газпрома", как об этом говорили Михаил Фрадков и глава "Газпрома" Алексей Миллер, а необходимость создания нефтегазового госхолдинга, которому в результате перейдут активы ЮКОСа. Сюжеты о встрече президента Путина и премьера Фрадкова, посвященной слиянию "Газпрома" и "Роснефти", вчера показали все телеканалы. На предложение Михаила Фрадкова Владимир Путин ответил так: "Это оперативное решение. Если вы считаете целесообразным – делайте". Таким образом, информация об одобрении президентом Путиным слияния "Газпрома" и "Роснефти" сразу же получила максимально публичный характер. Можно ожидать, что соответствующее распоряжение правительства появится уже сегодня. Руководитель пресс-центра "Роснефти" Александр Степаненко так прокомментировал Ъ предложение о присоединении компании к "Газпрому": "Такие вопросы находятся в компетенции нашего акционера – государства, а не менеджмента 'Роснефти'". По данным Ъ, глава "Роснефти" Сергей Богданчиков не получал из правительства никаких официальных предложений по обнародованным инициативам премьера Фрадкова. Вчера господин Богданчиков был недоступен для получения комментариев. Напротив, для председателя правления "Газпрома" Алексея Миллера заявление премьер-министра не было неожиданностью. Уже через три часа после встречи в Ново-Огареве "Газпром" созвал пресс-конференцию, на которой господин Миллер подробно рассказал о том, зачем "Газпрому" необходима "Роснефть". В результате обмена, по его словам, "'Роснефть' фактически станет дочерним предприятием 'Газпрома'". Точнее, уже существующего в "Газпроме" подразделения "Газпромнефть", которое и возглавит Сергей Богданчиков. По неофициальной информации, председателем совета директоров укрупненного "Газпрома" станет заместитель главы президентской администрации Игорь Сечин, ныне возглавляющий совет директоров "Роснефти" (сейчас пост главы СД "Газпрома" занимает непосредственный начальник господина Сечина, глава администрации Игорь Медведев). Отметим, что господин Фрадков, а за ним и господин Миллер объясняли, что слияние необходимо для либерализации рынка акций "Газпрома". Правительство считает, что для снятия ограничения с иностранных совладельцев "Газпрома" (по законодательству им может принадлежать не более 20% бумаг компании) необходимо, чтобы государству принадлежал контрольный пакет акций газовой монополии. Дочерним предприятиям самого "Газпрома", по подсчетам Ъ, принадлежит 16,5% акций материнской компании. Таким образом, они находятся под контролем менеджмента "Газпрома", являются, по сути, казначейскими и по закону об АО должны быть аннулированы. По данным Ъ, в течение последнего месяца господин Фрадков еженедельно встречался с господином Миллером и вел с ним многочасовые беседы. О том, что было предметом обсуждения на них, премьер отвечал лаконично: проблемы либерализации газпромовских акций. По-видимому, тогда и было окончательно сформулировано предложение привлечь "Роснефть" в процесс газпромовской либерализации. Отметим, что "Газпром" не намерен отдавать за "Роснефть" все свои казначейские акции. Вчера Алексей Миллер заявил журналистам, что стоимость всех активов нефтекомпании сопоставима со стоимостью 10,7% акций "Газпрома", объединение должно завершиться до конца года. Поскольку в состав акционеров "Газпрома" помимо государства (ему принадлежит 38,4% акций компании, см. справку) входит госкомпания "Росгазификация" (1%), после слияния государству будет принадлежать 50,1% акций "Газпрома". Впрочем, по оценкам аналитиков, "Роснефть" стоит значительно дороже. Максим Машков из Brunswick UBS считает, что стоимость "Роснефти" сейчас составляет $7 млрд, а 10,7% акций "Газпрома" – порядка $5 млрд. Аналитик предполагает, что если акции "Газпрома" будут оценены дороже, чем акции "Роснефти", то государство может дополнить пакет "посторонними" активами. Например, акциями дочерней ЮКОСу компании "Юганскнефтегаз". Таким образом, аналитики проигнорировали вчерашние слова Алексея Миллера, который заявил, что "Газпром" не интересуют активы ЮКОСа и что он не будет участвовать в их приобретении. Отметим, что Минприроды пообещало в течение двух недель отозвать у "Юганскнефтегаза" все лицензии (о такой возможности Ъ писал 13 сентября). Выигрыш конкурсов на них "Газпромнефтью", по мнению аналитиков, дело техники. Отметим, что, по мнению Вадима Митрошина, аналитика Credit Swiss First Boston, новость о слиянии "Роснефти" с "Газпромом" предупредила другую, более негативную, которая появится в ближайшие дни,– о предъявлении ЮКОСу налоговых претензий за 2002-2003 годы. Если такой сценарий верен, то в результате слияния "Газпрома", "Роснефти" и присоединения к ним активов ЮКОСа уже к концу года в России появится госкомпания, которая помимо 90% газа, добываемого в стране, будет добывать порядка 110 млн т нефти в год. Таким образом, она станет одной из крупнейших госкомпаний в мире, специализирующейся на добыче углеводородного сырья. Такой "Газпром" полностью соответствует интересам властей – это компания, которая в состоянии обеспечивать все поставки нефти и газа для государственных нужд, способна влиять на внутренние цены на горючее, приносить значительную валютную выручку от экспорта и сполна платить налоги. Впрочем, пока у слияния "Роснефти" и "Газпрома" существует единственное препятствие. В августе правительство опубликовало список стратегических госпредприятий, не подлежащих приватизации, в число которых попала и "Роснефть". По сути, передача "Роснефти" из госсобственности на баланс "Газпрома" невозможна до исключения ее из этого списка. Однако если решение о слиянии одобрено на самом высоком уровне, за исключением "Роснефти" из "стратегического" списка дело не встанет. ПЕТР Ъ-САПОЖНИКОВ, НАТАЛИЯ Ъ-ГРИБ Вчерашняя реакция фондового рынка на новость о мегасделке была очень бурной. Котировки акций "Газпрома" выросли на 15%, до исторического максимума – 67,7 руб. В стороне от роста не остались и другие "голубые фишки". Ведь сделка дает шансы на скорую либерализацию рынка акций "Газпрома" и приток в этой связи иностранных инвесторов. Вместе с тем аналитики уже отмечают, что нефтяная компания слишком дорого обходится газовому монополисту. Новость о слиянии "Газпрома" и "Роснефти" буквально взорвала вчера фондовый рынок. Котировки акций "Газпрома" на ФБ "Санкт-Петербург" достигли исторического максимума – 67,73 руб., поднявшись за день на 15%. Рекордного уровня – более 9 млрд руб.– достиг и объем торгов на этой бирже. Как отмечает аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин, "спрос на акции газового монополиста был настолько велик, что в 'стакане' (очереди заявок на бирже.– Ъ) не было заявок на продажу", что случается чрезвычайно редко. Стремительно взлетели и котировки акций "дочек" "Роснефти": "Сахалинморнефтегаз" на ММВБ вырос на 25%, а "Пурнефтегаз" – на 23%. Исключением стали акции ЮКОСа, снизившиеся на 4,6%. За этим последовал подъем котировок и практически всех остальных "голубых фишек", которые прибавили до 2-3%. "Для всех эта новость оказалась неожиданной, и вслед за покупками в 'Газпроме' стали покупать акции других 'голубых фишек'",– говорит трейдер ИФК "Метрополь" Николай Кирюшин. В итоге индекс РТС вырос на 1,13% – до 612,49 пункта. Индекс ММВБ поднялся на 1,94% – до 581,85 пункта. Индекс "Коммерсанта", в расчет которого входят акции "Газпрома", вырос на 5,3%. Не остались в стороне от роста и долговые бумаги фигурантов сделки. Котировки евробондов "Газпрома" выросли на 0,25-1,5% от номинала, а рублевые бумаги поднялись на 0,2-0,5% от номинала. Котировки облигаций единственного выпуска "Роснефти" подросли в пределах 0,3% от номинала. При этом цены на российские суверенные бонды были стабильны. Вместе с тем по итогам дня котировки ADS "Газпрома" на Лондонской фондовой бирже выросли всего на 2,3%. Аналитики компании "Олма" считают, что либерализация рынка акций "Газпрома" приведет к сближению цен акций и ADS, но скорее внутренние цены будут подтягиваться к внешним, чем наоборот. Основным положительным моментом сделки для рынка стала возможность скорейшей либерализации рынка акций "Газпрома". "Это может произойти уже в первом полугодии 2005 года и будет означать приток инвестиций в страну",– считает аналитик МДМ-банка Антон Затолкин. Впрочем, рост акций других эмитентов был скорее психологической реакцией инвесторов. "Вообще-то в этой новости я ничего положительного не вижу. Непонятно, какое это имеет отношение, например, к РАО ЕЭС или к ЛУКОЙЛу",– заявил старший трейдер ФК "Уралсиб" Андрей Кукк. Участники рынка назвали вчерашний рост еврооблигаций "скорее имиджевым" и приводили в пример сделку по покупке ВР ТНК. Тогда цена облигаций ТНК резко выросла, а затем так же резко упала. Хотя, конечно, отличия есть. По мнению аналитика банка "Зенит" Константина Павлова, скорее всего, рост цен вчерашними уровнями и ограничится. Вообще, кроме возможности объединения внешнего и внутреннего рынка акций "Газпрома", остальные аспекты сделки представляются аналитикам скорее нейтральными. При этом они отмечают, что при любом возможном обмене "Роснефть" довольно дорого обойдется "Газпрому". "С точки зрения финансового состояния эта новость позитива не добавляет – 'Газпром' поглотил компанию с худшим финансовым состоянием. С другой стороны, масштаб деятельности объединенной компании значительно увеличится, она будет генерировать больший денежный поток. Таким образом, позитивные моменты все же будут преобладать". По мнению аналитика Банка Москвы Егора Федорова, "с точки зрения кредитного качества позиция компании не изменится, в отличие от стоимости, которая явно вырастет. Теоретически риск объединенной компании будет ниже риска самого 'Газпрома', и такая ситуация теоретически создает предпосылки для роста цен на облигации". Как отметил аналитик крупного российского банка, "в любом случае 'Роснефть' от слияния однозначно выигрывает, а 'Газпром' если и проигрывает, то не сильно". До либерализации рынка акций государство должно будет получить контрольный пакет акций газовой компании, для чего необходимо около 11,6% акций. По оценке МДМ-банка, при передаче государству минимально необходимого пакета "Газпром" получит "Роснефть" за $5,55 млрд, что несколько выше среднего по российских компаниям, исходя из производственных показателей "Роснефти". При этом, по оценке аналитиков ИК "Брокеркредитсервис", баррель запасов "Роснефти" достанется "Газпрому" за $2,4, а баррель добычи – за $41 (в среднем по рынку нефтяные компании покупаются из расчета $1 за баррель запасов и около $30 за баррель добычи нефти). Наиболее приемлемым для государства стал бы обмен акций "Газпрома", находящихся на балансе его дочерних структур. В настоящее время их объем оценивается в 16-18%. В этом случае, как отмечают аналитики ИК "Олма", "получится, что 'Роснефть' оценивается в диапазоне $8,9-12,5 млрд". Аналитики Вэб-инвест банка при оценке исходят из того, что стоимость активов "Роснефти" на конец 2003 года по МСФО составляла $6,8 млрд. Но даже если государство получит за это 18% акций "Газпрома", то акции монополиста оцениваются в $1,6 за штуку, то есть с 20% дисконтом к рыночной цене (без учета вчерашней реакции). А вот кто от этой сделки безусловно выиграет, так это акционеры дочерних компаний "Роснефти". Даже с учетом вчерашнего взлета котировок потенциал роста акций "Пурнефтегаза" и "Сахалинморнефтегаза" оценивается аналитиками как двух-трехкратный. АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ, ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА Государственный газовый концерн (ГГК) "Газпром" был образован в 1989 году на базе Министерства газовой промышленности СССР. В соответствии с указом президента России от 5 ноября 1992 года и постановлением Совмина РФ от 17 февраля 1993 года на основе ГГК создано российское акционерное общество (РАО) "Газпром". Основные виды деятельности компании – геологоразведка, добыча, транспортировка, переработка и реализация газа. Приватизация РАО "Газпром" завершилась в 1995 году. 26 июня 1998 года решением собрания акционеров "Газпром" преобразован в ОАО. По официальным данным, на 7 мая 2004 года государству принадлежит 38,37% акций компании. У российских юрлиц – 36,28%, у российских физлиц – 13,85%, у иностранных юрлиц – 11,5%. Крупнейший иностранный акционер – германская компания Ruhrgaz – владеет 6,43% акций. "Газпром" – крупнейшая газовая компания в мире (около 20% мировой добычи), контролирует около 60% запасов газа в РФ и обеспечивает 87% его добычи в стране. Запасы углеводородного сырья составляют 28 трлн кубометров газа, 1,28 млрд т конденсата и 0,57 млрд т нефти. "Газпром" эксплуатирует единую систему газоснабжения: 153,8 тыс. км магистральных газопроводов с около 250 компрессорными станциями и 24 хранилища газа. 30 мая 2001 года председателем правления "Газпрома" назначен Алексей Миллер. Добыча газа в 2003 году составила 540,2 млрд кубометров, реализованных в 68 регионах России и 27 зарубежных странах. На крупнейший экспортный рынок в Европу было поставлено 132,9 млрд кубометров. Добыча нефти в 2003 году превысила 11 млн т. Выручка за 2003 год (без НДС, акцизов и других платежей) составила 780 613 млн руб. Чистая прибыль – 142 623 млн руб., что больше аналогичного показателя за 2002 год на 270,9%. Государственное предприятие "Роснефть" создано постановлением правительства РФ в апреле 1993 года на базе предприятий Министерства нефтяной промышленности СССР, а также концернов "Роснефтегаз" и "Роснефтепродукт". Основная деятельность компании – "разведка месторождений углеводородов, добыча нефти и газа, переработка сырья, реализация нефти, газа и продуктов нефтепереработки в России и за ее пределами". 29 сентября 1995 года постановлением правительства учреждено ОАО "Нефтяная компания 'Роснефть'" (100% акций принадлежат государству). 14 октября 1998 года президентом компании назначен Сергей Богданчиков, ранее занимавший пост вице-президента и гендиректора дочернего предприятия "Роснефти" – ОАО "Роснефть-Сахалинморнефтегаз". Консолидированная чистая прибыль ОАО "Роснефть" по итогам 2003 года составила 21,3 млрд руб. Объем добычи компании достиг 19,6 млн т нефти и газового конденсата, 7,0 млрд кубометров газа; объем первичной переработки нефти – 9,5 млн т; было реализовано 19,9 млн т нефтепродуктов. По итогам 2003 года компания заняла седьмое место в России по объемам добычи нефти и газового конденсата. Рыночная стоимость компании оценивается в $7,5 млрд. Доказанные запасы нефти компании, по результатам оценки DeGolyer & McNaughton, на 1 января 2004 года составляли 327,7 млн т. КоммерсантЪ |
|