"Работайте на рынке". Минфин и ЦБ придумали, как реанимировать торги госбумагами

        "Мы задумали существенную перестройку рынка", - заявил вчера на встрече с профучастниками замруководителя департамента управления государственным внутренним долгом Минфина Александр Чумаченко. Прежде всего, отметил он, Минфин собирается существенно увеличить объемы заимствования. По итогам 2004 г. разница между размещенными и погашенными госбумагами должна составить 140,7 млрд руб. При этом инвесторы смогут купить ГКО на 41 млрд руб. , ОФЗ - на 290 млрд руб. (с учетом ОФЗ на 70 млрд из портфеля ЦБ) и ГСО - на 30 млрд. Первый аукцион состоится уже завтра (см. таблицу).

        Чиновники понимают, что только увеличение объемов заимствований инвесторов вряд ли устроит. По словам Чумаченко, Минфин и ЦБ почти готовы к возрождению института первичных дилеров, которые будут поддерживать твердые котировки. Кроме того, добавляет он, мы будем повышать объемы уже обращающихся выпусков госбумаг с последующим ограничением их доли в портфеле одного владельца (например, 35% ). По мнению чиновника, эти меры увеличат число инвесторов и повысят ликвидность торгов. Такие выпуски будут отражать реальную конъюнктуру на рынке, служить эталоном по процентным ставкам, добавляет начальник управления рынка госбумаг ММВБ Эдди Астанин.

        Проект соответствующего приказа Минфина, по словам Чумаченко, почти готов. Он надеется, что первичные дилеры и эталонные выпуски появятся на рынке уже с 1 июля. Первыми эталонами могут стать ОФЗ серии 46001 и 46002: именно они завтра будут предложены Минфином на аукционе. Силовыми методами, добавляет замминистра финансов Белла Златкис, бороться с доминирующим положением известных игроков было бы неправильно. "Работайте на рынке - будет меньше Сбербанка", - призывает она.

        В Центробанке тоже не сидят сложа руки. По словам директора департамента операций на открытом рынке ЦБ Сергея Швецова, Банк России ведет переговоры с ведущими площадками о возможности запуска рынка фьючерсов на цену аукционов. "Без срочного рынка рынок госдолга не будет эффективным", - признает Швецов. Первый зампред правления ОРГРЭСБАНКа Игорь Буланцев считает, что фьючерсами на размещение будут пользоваться банки, даже не имеющие госбумаг в своем портфеле. "Производные инструменты позволят им построить нормальную систему управления процентными рисками", - отмечает он. Еще один подарок от Центробанка - новые правила по сделкам репо, находящиеся сейчас на регистрации в Минюсте. Они, указывает Швецов, предполагают рефинансирование банков под залог не только ГКО и ОФЗ, но и еврооблигаций, валютных обязательств Минфина и облигаций Банка России. "Заключать сделки с ЦБ смогут практически все действующие банки при условии наличия обеспечения", - утверждает он.

        Этих мер, по мнению Златкис, более чем достаточно для того, чтобы расшевелить рынок. "Это не значит, что мы должны сделать что-то экзотическое", - подчеркивает она.

        Предложения чиновников воодушевили участников рынка. "Рынок полностью монополизирован, а предлагаемые механизмы могут исправить положение", - уверен начальник управления активных операций Национального банка развития Владимир Цупров. Он предостерегает, что Минфин может оказаться заложником введенных им ограничений. "Нужны еще механизмы для привлечения средних и мелких банков", - указывает он. Одним из таких механизмов станут новые требования ЦБ по обязательным нормативам, вступающие в силу с 1 апреля. Банки ежедневно должны поддерживать долю высоколиквидных активов на уровне 15% от капитала. "Для многих большие остатки на корсчете - непозволительная роскошь, - отмечает банкир. - Придется покупать госбумаги".

Источник: Ведомости