Рынок облигаций избежал спада. В III квартале андеррайтеры разместили бумаг на 26 млрд руб.

        Аналитики ожидали, что этот год станет рекордным для рынка корпоративных облигаций. Поначалу все к этому и шло. По данным CBonds, в первом полугодии компании разместили облигаций на 40 млрд руб. против 55,3 млрд руб. в прошлом году. В мае начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян предполагал, что по итогам года объем эмиссий превысит 100 млрд руб.

        Однако рынок не смог справиться с таким количеством облигаций: после того как процентные ставки опустились до 10% годовых, азарт инвесторов сменился апатией. Размещать облигации стало непросто. Объем эмиссий снизился до 12 млрд руб. в июле и 2,5 млрд руб. в августе. Ставки поползли вверх, и к облигациям охладели уже заемщики. Они планировали активизироваться в III квартале, но рыночные реалии заставили многих отказаться от выпуска долговых обязательств либо отложить его, отмечает в обзоре аналитик "Тройки Диалог " Александр Кудрин. Его коллега из Альфа-банка Екатерина Леонова оценивает объем отложенных выпусков более чем в 50 млрд руб.

        Но в сентябре рынок пошел на поправку - за месяц было размещено 12 выпусков на 11,8 млрд руб. В результате в июле - сентябре компании выпустили облигаций на 26,2 млрд руб. , что, по оценкам Кудрина, лишь на 3,4 млрд руб. меньше, чем во II квартале. Судя по рейтингу CBonds, ни один крупный андеррайтер не ушел с рынка. Объемы размещенных бумаг выросли у каждого банка из первой десятки, а сама она практически не изменилась.

        Лидирует по-прежнему "Траст", на 2-м месте снова МДМ-банк (см. таблицу). А вот на 3-е место, обойдя Райффайзенбанк, переместился Внешторгбанк. В III квартале ВТБ участвовал в размещении облигаций "Уралсвязьинформа" на 3 млрд руб. , "САН Интербрю-Финанс" (2,5 млрд руб. ) , "Центртелекома" (2 млрд руб. ) , ЮТК (1,5 млрд руб. ).

        Наибольшего прогресса добились "НИКойл", поднявшийся с 12-го на 5-е место, "Зенит" - с 9-го на 6-е, Промышленно-строительный банк - с 26-го на 10-е. "Мы хорошо поработали и смогли сделать выпуски, интересные инвесторам даже в период кризиса", - говорит управляющий директор "НИКойла" Олег Елшин. Самыми крупными из них стали бумаги Первой ипотечной компании, Северо-Западной лесопромышленной компании, "Балтимора". О том же говорит и директор по услугам на финансовых рынках ПСБ (СПб) Сергей Борисов: "Так получилось, что все наши основные проекты - размещение облигаций "Северстали", "Уралсвязьинформа" и ЮТК - попали на III квартал". Останавливаться на этом они не собираются. "Сейчас у нас есть несколько клиентов, которые могут выйти на рынок до конца года", - рассказывает Елшин. "Вряд ли в IV квартале будет много выпусков, но еще пару займов мы разместим", - говорит Борисов. Он возлагает большие надежды на отложенный заем "Газпрома", который может выйти на рынок при хорошей конъюнктуре.

        Андеррайтеры рассчитывают, что повышение агентством Moody's кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня подогреет спрос на размещаемые ими выпуски. В расчете на приток свежих денег инвесторы возобновили покупки корпоративных облигаций, говорит аналитик "Атона" Алексей Ю. Картину могут испортить последствия ареста Михаила Ходорковского: начальник управления активных операций Национального банка развития Владимир Цупров отмечает, что банки стали скупать доллары и, если доллар начнет расти, инвесторы не станут связываться с рублевыми инструментами. Ю полагает, что в декабре у банков, как всегда, возникнут проблемы с ликвидностью, поэтому большинство компаний перенесут размещения на следующий год. Но Леонова из Альфа-банка уверена, что объем первичных размещений за оставшиеся три месяца вырастет. По ее мнению, наиболее активными будут компании второго и третьего эшелонов, а если разрастание конфликта вокруг "ЮКОСа" создаст неблагоприятные условия для выхода на Запад заемщикам первого уровня, то вернуться на внутренний рынок могут и они.